來源：債市觀察
方正集團背靠北京大學，成立30多年，資產逾3000億。作為“中國最大校企”，方正集團旗下現擁有六家上市公司，除了醫療醫藥、地產等之外，方正證券還擁有證券、基金、直投、期貨等多塊金融牌照。
然而在狂奔數十載的同時，方正集團債務問題也日益嚴峻。近日，因未能清償到期債務，北京銀行向法院申請對方正集團進行重整。
據北大醫藥（000788.SZ）公告顯示，法院受理了北京銀行提出的對方正集團的重整申請，指定北大方正清算組擔任北大方正管理人。北大方正集團清算組由人民銀行、教育部、相關金融監管機構和北京市有關職能部門等組成。
若重整成真，6家上市公司股權或將變動
2月18日，北大醫藥公告稱收到方正集團的告知函，方正集團于近日收到北京市第一中級人民法院送達的通知，由于方正集團未能清償到期債務，北京銀行向法院申請對方正集團進行重整。
隨后，方正集團旗下的6家上市公司接連發布相關公告，稱若方正集團重整，未來各公司的股權結構或將發生變動。
根據Wind數據顯示，截至目前，方正集團的債券規模已達到365.4億元，一年內到期的債券規模為73億元。而即將在2月21日到期的債券 “19方正SCP002”，也有20億元的規模。在2019年前三季度，方正集團僅利息費用支出就達到38.28億元。
方正集團重整對于債權人以及公司經營而言或是另一種自救方式。對方正集團旗下上市公司，這又將意味著什么呢？
公開信息顯示，截止目前，方正集團旗下共有6家上市公司：分別是在國內A股上市的四家企業，方正科技（600601.SH）、北大醫藥（000788.SZ）、中國高科（600730.SH）、方正證券（601901.SH），還有在香港上市的方正控股（0418.HK）、北大資源（0618.HK）。
方正集團對旗下6家上市公司持股情況如何呢？
公告顯示，方正集團100%控股的方正信產持有方正科技12.59%的股份；方正集團持有方正證券27.75%的股份，持有中國高科20.03%的股份。
另外，方正集團持有北大醫藥股東北大醫療85.60%股權，北大醫療直接和間接持有北大醫藥股份比例共計40.38%。
除此之外，據同花順顯示，方正集團對其旗下的兩家港股上市公司方正控股、北大資源的持股比例分別為100%和65.96%。
上述各家上市公司目前已發布公告稱，如果債權人對方正集團的重整申請被法院受理，方正集團進入重整程序將可能對公司股權結構等產生影響。
在曝出方正集團或將重整的消息后，筆者也就相關問題咨詢方正集團。截至發稿，對方未給予置評。
總負債約3000億，負債率多年80%以上
其實早在此次因未能清償到期債務被申請重整之前，方正集團債務問題就已經不容小視。
2019年12月5日，方正集團發布了有關“19方正SCP002”超短融債券不能按期償付本息的公告，這成為了北大方正集團首只違約的債券。
圖片來源：公司公告
但2019年12月23日，在方正集團支付了債券利息后，經溝通，相關債權方同意將還款時間推遲到2月21日。眼看著兌付日臨近，重整風波又起。
根據方正集團2019年3季度財報顯示，方正集團有貨幣資金454億元。為何有454億的現金卻還不起20億的債券？
知情人士曾向筆者表示，方正集團的現金流是真實存在的，然而主要包括3部分：一部分是旗下上市公司的現金流，還有一部分是監管資金，也就是融資保證金，另外房地產預售監管資金也占一部分。由此，集團真正可支配的現金究竟有多少尚未可知。
方正集團2019年三季度財報顯示，公司總資產3657億元，總負債3030億元，已經連續3年負債率維持在80%以上了。如此看來，上述違約的20億債券不及方正集團債務的一個零頭。
2019年12月3日，方正集團就債券違約問題舉行了債權人電話會議。在會議上，方正集團表示：這3000億的負債中，有息負債1900多億，分別是銀行貸款、債券融資、債權資產；剩下的1100億為方正證券債務。這些債務大概在2020年-2022年到期。
而在未來一年內到期的非流動負債為171.4億元，短期借款為365.8億元，這也意味著方正集團的償付壓力并不輕松。
債務壓頂，業績也開始虧損。2019年前三季度合并報表顯示，方正集團歸屬股東凈利潤虧損31.93億元，上年同期虧損6200萬元。
此外，方正集團旗下的上市公司業績也不樂觀。
2019年三季報顯示，在A股上市的四家公司，方正科技和中國高科出現虧損，分別虧損3.75億元和179萬元。方正證券和北大醫藥凈利潤分別為10.75億元和4337萬元。
最被看好的方正證券，營收也不樂觀。2019年前三季度，方正證券實現營收47.03億元，同比下降24.59%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.31億元，同比下降50.07%。
不過在之前在債權人電話會議中，方正集團董事長生玉海表示，“從2015年北大重新接手方正后，方正本身經營是好的，有穩定的盈利。金融、地產、醫療和高端制造都沒問題，問題主要出在方正集團的本部。方正集團從2019年9月下旬開始出現資金壓力，造成后續的這一系列連鎖反應。”
受債務違約影響，聲譽受損的方正集團也確實亟需新的資方加入救危救急。
市場曾有消息稱國資排隊馳援
2019年12月3日，方正證券發布公告稱，方正集團的控股股東北大資產或將為方正集團引入大型央企作為戰略投資人。但尚未最終確定戰略合作方及具體交易方案，后續能否順利推進存在重大不確定性。
央企的加入對于此時的方正集團無疑是一劑強心劑。受此利好消息的影響，當日“方正系”概念股盤中拉升，其中方正科技漲停，中國高科、方正證券等紛紛跟漲。
2018年5月，高校企業在政策指導下開始“體改”。2018年6月，中交集團就向方正集團發出了意向函，并在函件中表示，“中交集團意向以市場化方式積極參與方正集團的體制改革”。
圖片來源：公司公告
不過筆者曾就此聯系中交集團相關人士，對方表示“不知情”。
另有知情人向筆者表示，北大資產與國資珠海華發進行過重組商談，珠海華發也做過盡調，不過后續情況就不知究竟了。
此外，上述知情人表示，2019年8月，北大資產與正大集團也進行過重組商談，并且正大也做過重組方案。
還有知情人向筆者表示廣州國資、珠海國資、深圳國資等都與方正集團就“體改”接觸過。
目前來看，之前引入戰略投資者進行市場化重組的努力并未見到成果。或許這次“被動”重整對于方正集團而言是新的涅槃機會？對此你有什么看法，歡迎在評論區留言。
