今天早上起來看到一個新聞。
美聯儲放水7000億美元并且把銀行基準利率調至0。
這讓人想到了2008年布什的7000億美元救市計劃。
但更關鍵的是,近30年,美國從來沒有一天降過100個基點的利息,也從沒有過負利率的時候。
意思就是你現在在美國,儲蓄很可能不會再給你帶來利息,也就逼大家不要把錢存銀行,而是把錢拿出去消費、投資,最好是投到美國股票中去。
然而美聯儲宣布降息后,美股怎么樣了呢?
反正截至我寫這篇文章的時候,美股期貨再次暴跌,一度跌停。
甚至都沒有裝模作樣反彈一下。
可以說,全球金融危機,仿佛就在眼前。
1,為什么明明是利好的消息,卻帶來暴跌
無論是美聯儲降息放水還是調整貨幣政策,都是對股市絕對利好的消息。
因為市場上貨幣變多了,進入股市的貨幣也會變多,股價應該應聲上漲才是,為什么會下跌呢?
因為美聯儲曾經承諾過,絕對不會出現負利率的情況,所以零利率,等于是把手上所有的牌全都打了出來,后面美聯儲已經無牌可打了。
然而當年金融危機的時候,美聯儲可是連續降了十次息才把經濟穩住:
現在經濟危機還沒開始,美聯儲就已經把利息降到了歷史最低。
這是什么概念?
這就像上次戰爭,力竭打完最后一顆子彈才勝利,而這次戰爭,才剛上戰場就沒子彈了。
所以市場會恐慌。
更讓市場恐慌的是,本來后天有一場例行的調息會議,本來市場預測在18號美聯儲可能會降息50個基點。
然而就這兩天也沒等,美聯儲今天就宣布直接降息100個基點,超過了2008年金融危機任何一次降息的幅度。
這更讓市場認為,美聯儲是不是掌握了什么大家都不掌握的信息——原來經濟形勢已經這么嚴峻了??
再次助長了市場的恐慌情緒。
我們都知道,資本市場是追漲逃跌的,如果等美股開盤,現在這樣暴跌的狀況還沒結束,導致更多人止損拋售,那美股只會繼續崩盤下去。
參考2008年的金融危機,股票跳水只是一個開始,等到企業暴雷甚至銀行倒閉,那將會是又一次席卷全球的金融危機。
2,美股之前的兩次暴跌到熔斷,是為什么?
直接原因有兩個。
一個是新冠疫情無可避免的在全球爆發,截至今天,新冠疫情已經在中國以外的地方造成累計86000多名感染,3000多人死亡。
而且這個數據依然在快速增長,全球醫療系統都在經受重大的考驗。
意大利感染人數劇增,死亡率成為全世界最高,封鎖全國。
美國感染人數超過3000并且依然在高速增長。
德國、法國、英國、西班牙等歐洲國家疫情相繼爆發...
法國總統表示疫情的爆發已經無可避免...
新冠疫苗依然遙遙無期...
可以看出,這次全球疫情,暫時還找不到什么解決的辦法,而資本主義國家的股票市場,是一個有關未來的行業。如果對未來的預期不好,就會原原本本反應在股票指數上。
這也就成為了引爆美股暴跌的一根重要導火索。
還有一個導火索,則是造成3月9日道指狂瀉2000點的油價暴跌。
3月9日,全球基準油價布倫特原油期貨價格跌22.25%,報35.20美元/桶,創下三十年來油價跌幅記錄。而在之后幾天,原油價格短暫沖高后再次回落,一度跌至31美元一桶的驚人價格。
要知道,上一次油價像這樣跌,還是1991年海灣戰爭,那會兒薩達姆還是個軍事狂人。
197元一桶油是什么概念呢?
一桶油大概是160升,也就是320瓶農夫山泉礦泉水的體積。現在320瓶農夫山泉大概要賣400多塊,而等體積的石油只要197元。
意思就是,現在的原油,比礦泉水還便宜。
和股市不知道為什么下跌不同,這次原油價格暴跌,是完全有計劃有預謀的一次行動,而行動的始作俑者,就是世界能源巨頭:沙特阿拉伯。
這件事要從頭講起。
在美國加入能源戰爭之前,世界上最主要的能源輸出國主要有兩個。
一個是以沙特、阿聯酋等中東石油國為首的OPEC,中文名叫石油輸出國組織,簡單明了,他們就是靠賣石油起家的,并且至今為止,國家經濟依然重度依賴石油出口。
可以說,石油就是這些國家的命根子,誰動了他們的命根子,他們就和誰拼命。
還有一個,是全世界最大的國家俄羅斯,俄羅斯擁有豐富的石油和天然氣資源,事實上如果歐美國家不對俄羅斯進行經濟制裁,讓俄羅斯像中東國家一樣敞開來向外賣油氣,我們可能就不會對俄羅斯人,有“窮”的印象了。
本來世界上主要的能源出口組織就是這兩個,經濟學上把這叫做Duopoly,兩極壟斷。兩極壟斷的市場,會有劇烈競爭,而有競爭的地方就會有博弈,博弈最白熱化的時候,會演變為價格戰。
就像如果現在全國只有兩家商店賣大米,價格戰就是A賣1元一斤,B就賣5毛一斤,然后A再降價到2毛5一斤,一直降價到虧損賣、賠本賣,直到對方承受不住,重新回到談判桌上為止。
這是一種損人不利己的極端方式,但最后終究會回到一個平衡中來——因為大家出來賣是為了賺錢的,不是為了賭氣的。
OPEC和俄羅斯也一樣。
在這么多年的相愛相殺中,他們達成了一些共識,即如果OPEC和俄羅斯都肆無忌憚的向外出口石油,那國際油價勢必供過于求,造成油價大跌,這是所有能源輸出國都不愿意看到的。
所以2016年的時候,俄羅斯加入opec+,和沙特為首的中東利益集團通過談判,確定了石油減產計劃,通過控制輸出到全球市場的原油數量,來讓油價穩步回升。
這樣,這些石油輸出國可以通過出口更少石油,賺到和以前一樣的錢,開源節流,長期穩定發展。其實已經算達成一種平衡了。
然而這時候,美國出現了。
正如之前Trump在針對伊朗的演講中所說,美國在進行頁巖油革命后,大大增加了本土能源產量。
以前美國是世界最大的能源進口國。而現在,美國工業用油依然一年比一年高,但對外進口的石油卻一年比一年低。
現在美國已經是世界第一大產油國,并且產量還在不斷增長中,大有未來準備成為石油出口國的架勢。
原來石油的大買家,現在不但越買越少,之后可能還會向外出口石油,而且美國可沒參加過OPEC+會議,且絕大多數美國開采頁巖油的,明面上都是私人資本公司,更不可能把它們拉入到談判桌上來。
于是乎,在OPEC成員國以及俄羅斯減產維持油價的情況下,美國加大馬力生產石油,趁機占了不少國際市場,同時也把油價再次拉低。
沙特管不了美國,但即使如此,作為OPEC國家第一大產油國,它依然希望其他OPEC國家以及俄羅斯,繼續減產穩定油價。
一方面沙特和美國合作密切且國家富庶,另一方面沙特的沙特阿美石油公司準備上市,油價穩定有助于它IPO出一個比較好的市值。
這造成了許多opec成員國的強烈不滿,認為這是沙特用自己的利益捆綁了整個組織的利益。比如卡塔爾就和沙特積怨已深,且因害怕OPEC被歐美列入操縱市場組織,于2019年退出OPEC組織。
當然俄羅斯就不談了,它已經完全不想減產石油了。
雙方劍拔弩張,約定于本月6號這天在維也納談判,共商減產石油,維持油價的問題。
——談判結果可想而知,破裂了,當天油價應聲而跌9個點,已經達到2016年8月以來的最低點。
但這還沒結束。
沙特眼見談判破裂,減產沒戲,想到了一招絕的。
“你俄羅斯不是依賴能源出口嗎?
你俄羅斯不是人均GDP低,窮嗎?
你俄羅斯不是在被經濟制裁嗎?”
“那我們沙特就比你賣得更便宜,產得更多,看誰耗得過誰。”
沙特周末宣布,大幅增加外銷石油產量,可能達到單日1200萬桶的歷史破紀錄水平。同時他們宣布,銷往亞洲、歐洲、美國的石油,以近8折的價格出售,同樣創下了近20年的折扣紀錄。
于是油價再次暴跌20多個點,算上3月6號跌的,國際原油價格已經跌了超過30個點了。
這也就是為什么許多人說,這次油價暴跌,是沙特對俄羅斯的一次報復行為——這不只是報復行為,這已經接近在打價格戰了。
高盛的分析師表示,照這樣下去,油價回歸20美元一桶的時代不是夢話,到時無論沙特還是俄羅斯,一定會陷入兩敗俱傷的狀態,然后重新回到談判桌上,共商減產降價的事情,就像是一種輪回周期。
但這次油價的暴跌,卻讓全球大量能源公司,尤其是美國的新興能源公司賠得血本無歸。
一方面,美國這些公司開采石油的單價不低,現在的油價無法讓他們盈利。另一方面,能源行業是一個需要巨額前期投入的行業,幾乎所有新從業者,都加了非常高的杠桿,欠著一屁股債——油價暴跌,對他們的打擊是毀滅性的。
而這些能源公司如果倒閉,會帶來大量的壞賬和赤字,同時它們本身就是美股這些年暴漲的重要組成部分,所以這一輪油價下調,徹底引爆了美國股市中的系統性風險,造成美股崩盤。
但無論是新冠疫情還是石油價格,都只是這一輪金融危機的導火索。
就像2008年的金融危機,本質是次級抵押貸款危機。
也就是銀行把大量的錢貸給了那些可能無力償還債務的人,造成了經濟的虛假繁榮,所謂的經濟危機,只是把虛假繁榮的泡沫戳破了而已,那些存在于美國金融市場中的系統性風險,才是經濟危機的罪魁禍首。
這次,也一定有一個罪魁禍首。
3,這次的罪魁禍首是什么?
這個問題很復雜,很難一概而論,但有一點值得注意。
知乎@Qingxun給出了一個數據。
2009年一季度到2018年一季度,標普500指數成份上市公司回購總金額達到了4.23萬億美元,大幅超過ETF和共同基金累計購買的1.64萬億美元。實際上,2009年以來,美股最大的買家就是上市公司本身。
很容易理解,公司自己買自己的股票,可以減少在外面流通的股票,拉高公司股價。
而如果上市公司股價上漲,現有投資者就不會拋售,也會吸引更多資金過來購買。
然后上市公司有錢了以后可以繼續用新籌集到的錢,繼續回購股票,拉高公司股價。
這樣看起來,所有公司的股價都在漲,市值都在漲,似乎是件好事。
——對于蘋果、谷歌這樣經營狀況良好的公司來說,大量回購股票可能確實是迅速增加公司市值的好事。但對于更多增長陷入停滯,甚至長期虧損的公司來說,這樣通過不停回購股票刺激市場,只會是飲鴆止渴,最后會讓股價高到一個該公司無法承擔的地步。
華爾街見聞給出的數據是,在金融化以后,標普500的那些美國巨無霸公司,每年會用95%的利潤,回購自己的股票,然后只投入很少的錢在創新和制造上:
美國經濟的金融化已經引起了不少美國業界人士的擔憂。不少人指出,一個經濟體的競爭力來自于創新,產業的創新來自于對制造業技術研發的投入,特別是長期而持續不斷的投入,但如今,華爾街是否還愿意為制造業的研發進行長期投入?
如今,由于金融化已經深入幾乎每個上市的美國制造業企業,其投資策略也發生了明顯的轉變。
例如,這些年來,美股雖然在不斷上漲,但是投入在研發上的資金占盈利的比重卻在逐漸下降。那么錢都去哪兒了呢?
答案是股票回購。如今,標普500的上市公司大概花費其盈利的95%去回購自家股票或者派發股息,以推高股價,“造福”股東。
是啊,有這么方便的,拉高股價的方式,誰還愿意哼哧哼哧做實業搞創新呢?
當然,這些都是他們的利潤,他們有權這樣處理。
但如果這些用來回購股票的錢,還是借來的,那等于是在給整個股票市場上杠桿,更是一件非常危險的事情。
比如美國航空業巨頭,已經有百年歷史的波音公司。
他們研發投入一年比一年低。
每季度,無論營收還是利潤都沒有明顯增加:
同時國際上空客越來越強勢,波音飛機的負面新聞一波接著一波。
看了這些消息,你會以為波音2016年開始的股價可能會下跌或者至少不會漲那么多吧?
然而不是的,從2016年開始,波音的股價開始瘋漲,最高的時候甚至漲了4倍,達到441美元一股的驚人股價,引得無數人瘋狂買進。
那么從2016年開始,他們在做什么?
其實就一件事,那就是提高負債比例,向外借錢,然后用借來的錢回購自己的股票并且分紅,炒高自己的股價。
2016年回購了70億美金,分紅了27億美金;2017年回購92億,分紅34億;2018年回購了90億,分紅39億;2019年因為737出事了,這回沒錢了,所以回購了26億,分紅了46億。
要知道波音一年的毛利潤,好的時候200億美元,不好的時候100億美元都不到,凈利潤更是每年100億美元都不到。
波音的錢,根本不夠他用來分紅和回購的,于是他們每年只能通過發行優先股向股民借錢,或者向銀行貸款,乃至于最近這些年,波音的負債大幅增長,來到了200億美元長期債務,300億美元總債務的地步:
可真是傾家蕩產也要回購股票啊。
當然,波音的回購是有效果的,直接讓公司在沒有重大發明,沒有重大利好消息且利潤沒有增加的情況下,把股價從75美元拉到了440美元,一度成為了“帶領道指快速上漲的最重要原因”:
后來的故事我們也知道了,波音在2019年3月的時候進入橫盤,然后在最近暴跌55%,只有154美元的股價,成為“帶領道指暴跌”的重要原因之一。
這是波音的故事。
也是美國這十年牛市,十年暴漲的一個縮影。
在這輪牛市中,EPS(每股盈利)增長了367%。然而美國上市公司的總收入增長,卻只有56%。
近400%和56%中間,是一個巨大的差值,而這個差值,是因為大家普遍預期良好——只是這種預期,可能是許多類似波音的上市公司通過大量股票回購造出來的。
比如下面這是美國最大的幾家公司。
可以看到,在美股的十年牛市中,這種用股民的錢炒高股價,再把股票賣給股民是一種很普遍的行為,然而這中間到底有多少泡沫,就不得而知了。
它最大的問題在于,市場如果一直向好,那沒問題,一直都有新的資金進來,填補那些經營狀況不好的公司的漏洞。但市場一旦開始下跌,資金也會以幾何倍數的速度撤離,也就會帶來驚人的崩盤。
不只是美國。
像上市公司大量回購拉高股價這樣的事情,普遍存在于全球各大股市中,只不過美股是其中做得最過分的一個市場。
這是長期存在于全球金融市場的一只巨大的灰犀牛,但大部分從業者都對其視而不見,繼續助長這只灰犀牛越來越大,越來越近。(灰犀牛指大概率會出現且會影響巨大的危機)
這就是金融市場的系統性風險。
4,那美國該怎么辦?
很多人在為美國擔心,怕美國就此一蹶不振。
還有很多人為此高興,覺得這是美國衰落乃至崩盤的標志。
很顯然,這兩者都不可能,與其擔心美國,不如擔心擔心我們自己。
因為世界上絕大多數國際貿易,絕大多數國家之間,都還在用美元交易——只要這種狀況一天不變,美國就一天不可能衰落,反而可能因為美股暴跌,讓其他國家人比美國人付出更大的代價。
學過歷史的人應該知道,美國在二戰后,憑借世界超過75%的黃金儲備以及極其強大的軍事實力,主導了布雷頓森林體系,當時確定了美元和黃金掛鉤,而各國家貨幣和美元掛鉤:
也就是說,當時各國必須對本國貨幣進行干預,以維持和美元的匯率,而所有大型國際結算,也都要用美元進行。
后來因為世界黃金儲量太少,金本位的錨定策略,無法適應資本主義國家高速擴張的需要,布雷頓森林體系于1971年被尼克松政府宣告結束。但全球所有重要貿易全部用美元結算的習慣卻保留了下來。
現在,無論你想買石油、糧食、軍火還是其他剛需品,都需要用到美元。你去許多不發達的國家旅游,他們甚至不收本地貨幣只收美元。商品用美元標價,進出口貿易用美元結算,金融產品要用美元購買。
這就是所謂的“美元霸權”。
美元霸權為美國帶來了巨大優勢——因為只有美國能發行美元,但美元卻是全世界通用的,所以美國完全可以不用過度擔心財政赤字、經濟危機,可以非常大膽的發展泡沫經濟,反正最后泡沫破了,有全世界為美國兜底。
——美國歷史上大大小小的經濟危機,最后都是全球幫他們一起度過的,度過以后美國依然是全球最富有最牛逼的國家。而很多國家如果發生2008年美國次貸危機那樣的大型經濟危機,可能就緩不過來了。
所以只要美元霸權一天不破,美國就一天不可能衰落,因為他們總能把國內的金融風險轉嫁到全世界頭上。
還記得2008年的次貸危機嗎?
最后那次危機,把全世界都卷入其中。
在中國,制造業業績下滑導致數以萬計的工人下崗失業。
在新加坡,經濟形勢直接掉到了谷底。
在英國,Lehman Brothers的倫敦員工在一夜之間成為了無業游民。
然而根據2011年奧斯卡最佳紀錄片《監守自盜》的調查,當年那次經濟危機的始作俑者們,卻套現無數安然離場。
Lehman Brothers的五名高管在2000至2007年之間,將十多億美金收入囊中,在公司倒閉之后他們卻可以保留這筆錢。
Countrywide金融公司的CEO在2003到2008年之間賺了4.7億美元,其中1.4億來自于公司破產的一年前低價拋售公司股票。
Merrill Lynch的CEO在2006和2007年的薪酬就有9千萬美元,在搞垮公司之后,他向董事會提出辭職,竟然還拿到了1.61億美元的離職金;AIGFP的頭頭也并沒有因此被炒魷魚,反而被留任為顧問,月薪過百萬美元……
悲慘的只有國外的金融機構和美國中產、底層人民,那些華爾街真正的騙子們反而從中撈了很大一筆錢,繼續他們的精致生活。
所以影片的最后說
自古以來,這個世界就是如此運作的。
The poorest always pay the most.
所以,他們借債分紅,他們借債回購,他們隱瞞評級,把風險和泡沫都炒到最高,好讓他們高位套現。
然后,“啪”,泡沫破了,美聯儲最后也沒能拯救美國股市,美國經濟崩盤,美國會怎么做?
不外乎是再一次讓全世界人幫他們承擔風險,幫他們一起度過危機而已。
來源:為你講一個故事