我國基金報發文人 吳君
這幾年量化私募基金比較火,投資者也很愛買量化產品。
但是,最近基金君了解到,啟林投資、金戈量銳、星闊投資等知名量化私募紛紛出手封盤旗下市場中性、500指增等策略產品線,閉門謝客,到底是什么原因?未來還會不會開放?量化私募行業現在發展到萬億規模,未來前景如何?一起來看看。
啟林、金戈等量化私募出手“封盤”
主要是市場中性、500指增等產品
8月17日,上海百億量化私募啟林投資也發布《部分策略暫緩募集公告》,公司稱,截至今年7月30日,管理規模已達200億(包含指數增強策略、市場中性策略、CTA策略)。為保障既有投資者的利益以及公司更長遠的發展,經過慎重考慮,公司決定主動控制規模增長速度。
具體來看,啟林投資表示,從8月16日起,公司暫停市場中性策略產品的發行和募集(包含已經發行的老產品),存續產品的贖回業務不受影響。同時,中證500指數增強策略產品現在暫緩募集速度,有計劃的、有節奏的穩步提升規模。
無獨有偶,另外還有一家新晉百億量化私募寧波金戈量銳資產也在8月發布了“封盤計劃”,為保護現有投資者利益,維持策略容量的穩定性和業績的一致性,以及應對未來各種市場行情,公司投委會研究決定,自今年9月1日起暫停量銳77號私募證券投資基金的申購,開啟資金額度管理,根據市場條件與策略情況控制產品管理規模。
8月24日,新銳量化私募星闊投資公告稱,出于對投資者負責的長遠審慎考慮,公司決定階段性地有序調節規模增長速度。除在途資金外,將暫緩近期500指增和市場中性策略產品的資金募集。
但公司也表示,1000指增、300指增、全市場選股及創業板指增等策略產品線不受影響。
封盤原因_為了控制規模、保護超額收益
積極做500指增等策略迭代
基金君采訪了這幾家量化私募的相關負責人,了解了“封盤”的原因。
一家大型量化私募總經理表示,隨著這幾個策略規模加大,都會有一定超額收益的損失,所以想暫時緩一緩,等策略迭代以后再開始募集。“比如市場中性策略,股指期貨對沖有貼水,會吃掉一部分超額,長期來看并不劃算,所以大家不傾向于對沖。而500指增整個市場最近比較擁擠,相比300指增、1000指增規模體量要大,所以我們暫緩500指增的募資,但現在300、1000還是在募集的。”
他強調,指增產品只是暫緩節奏而已,后面還會再發的,并非因為容量不夠,而是策略升級。
另一位私募市場人士稱,公司市場中性產品全面封盤,但指數增強產品下月還開放,后面也會全線封盤。“原來產品結構的資金里面500指增比較多,我們想引導投資者也配置300、1000指增等其他產品線,同時500指增會做策略的迭代,伴隨策略迭代,未來會有新的開放。但是暫時這個策略需要停一停,先布局其他的產品線。”
也有量化私募市場總監表示,公司老渠道代銷的產品,到8月底封盤;新渠道代銷產品到9月底封盤,多延一個月。“主要還是考慮到投資者長期的利益,因為所有的量化策略都是有容量上限的,容量上限會隨著交易量改變。現在市場交易量很活躍,募集幾百億都沒有問題,但萬一交易量萎靡,短期募集太多資金會影響后期的超額收益。我們希望無論交易量活躍還是萎靡,都能夠跑得比較好,所以控制規模。”
一位資深量化私募圈人士告訴基金君,一方面市場中性策略和指數增強相比,一定是后者更劃算、收益更高,因為中性策略還要減去股指期貨的貼水,指增則是阿爾法加貝塔,因此當容量有困難時,私募第一步想的肯定是暫停中性策略;另一方面如果暫緩中證500指數增強策略產品,說明整體容量有壓力,投研體量和規模體量產生了矛盾,“今年小市值的貝塔好,500指數表現好,超額的話幾個指數都很高,封盤500指增產品,估計是投研團隊有壓力,一般二三百億以上都會進入壓力期,很看策略的深度和豐富性。部分私募是中頻加上一些高頻,如果要保持現有的策略水平,可能不太夠。未來要看策略提升。”
國內量化私募規模超1萬億
百億量化私募增至18家
據中信證券研究部估算,截至今年二季度末,國內量化類私募基金管理資產規模達到10340億元,正式邁過1萬億關口,在證券私募行業的占比攀升至21_。
同時,私募排排網數據顯示,截至今年8月,百億量化私募增至18家,與去年同期相比,數量增長3倍。其中,新晉百億機構包括金戈量銳、因諾資產、黑翼資產、千象資產等;明汯投資、九坤投資、幻方量化、靈均投資等規模位居前列。
啟林投資表示,到今年7月末總規模達到200億,未來將有節奏地實現規模正常增長。天演資本也稱總規模已逾300億,一部分是新的資金增量,另一部分是今年以來產品收益的增量。
誠奇資產董事長何文奇說,公司總體規模在1年多時間里從100億發展到300億。“未來規模是否持續增長,需要看公司的研究建設,以及市場是否還有維持這樣高的波動性,流動性是不是還有利于做量化的,以及投資人的認可程度。”
黑翼資產表示,今年規模累計增長約30億。由于量化在國內起步較晚,量化投資市場目前仍處于紅利期,所以相較而言,發展更為迅速。隨著投資者對量化策略認識不斷加深,量化私募在整個證券私募領域的占比將逐漸提高。
鳴石投資也稱,今年公司規模較年初增長幾十億。量化巨頭數量快速增長主要得益于過去幾年量化的賺錢效應,量化對沖、指增、CTA產品皆有不俗業績表現。同時這幾年市場科普與投資人專業度提升,對于量化行業的認知在逐步提高,使得大量資金涌入。
關于量化行業快速發展原因,有私募人士表示,一方面是人工智能、大數據時代的到來給量化提供了技術手段,使得其策略可以不斷迭代;另一方面居民進行權益投資的資金增長迅猛,同時越來越多客戶對量化的投資理念和方法論有了更多認識,選擇配置量化產品,現在不僅是機構資金對于量化管理人持續性認可,更多個人投資者也對量化產品感興趣。
據基金君了解,在一些百億量化私募規模擴大以后,他們選擇封盤一部分產品線。
啟林投資稱,對于量化而言,存在規模、波動率、收益率的不可能三角,就看各家怎么在這三者之間做一個權衡。確實每個策略會有對應的容量概念,不過只要不斷有新的有效策略迭代出來,并不是說一定在某個規模下就不能再增長。“我們還是希望能夠嚴控波動率水平,所以即使短時間內能募集更多,我們也堅守自己的募集節奏,目前啟林已經在渠道暫緩募集部分策略產品。”
明汯投資表示,目前明汯中性產品、500指增均處于封盤狀態。隨著市場成熟度提高,無論主觀還是量化的超額收益都會逐步下降;同時,由于做空工具的缺乏,股指期貨對沖成本維持高位,所以未來量化產品主要是多頭為主,以及多頭+中性+CTA的中低波動混合產品為主,純中性產品將逐步退出市場,尤其是個人高凈值投資者的市場。同時,隨著全市場超額收益降低,在投資人也能接受量化超額平均下降至15_或以下的時候,量化策略也將從目前的價量策略為主,逐步過渡到價量+基本面的策略。
天演資本也表示,即使量化投資的超額收益短期受到市場有效性的影響,整體來看,各類量化私募產品業績表現依舊具備很強的競爭力。并且A股市場一直在改善,證券投資品種逐漸豐富,量化私募人才梯隊建設和投資策略持續在進步,量化仍有巨大發展潛力。“我們在規模擴張上一直比較克制,使用各種手段控制規模,更多專注于策略的研發迭代,保證策略容量和超額收益的顯著提升。就目前策略容量與市場環境而言,公司的策略承載更大體量的資金是沒有問題的,但部分產品線已經封盤。”
最后附上百億量化私募的名單~~
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