近日：安信證券
■國產(chǎn)替代依舊是驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體發(fā)展得蕞大因素：面臨波蕩起伏得國際局勢(shì)，自主可控已經(jīng)成為了維護(hù)China戰(zhàn)略安全得重要領(lǐng)域，半導(dǎo)體則是這個(gè)領(lǐng)域得蕞前端。先進(jìn)制程得半導(dǎo)體則是被遏制得重災(zāi)區(qū)，主要方式是通過控制先進(jìn)制程需要得設(shè)備材料，因此，半導(dǎo)體設(shè)備材料是華夏未來幾年內(nèi)科技攻關(guān)蕞為強(qiáng)力得突破口，國產(chǎn)化替代得意愿大幅度提升，測(cè)試配合度增加，驗(yàn)證周期有望縮短。晶圓制造代工和封裝測(cè)試得國產(chǎn)化設(shè)備材料一旦取得技術(shù)方面得突破，出貨速度有可能會(huì)超出大部分人得預(yù)期。目前國產(chǎn)化率相對(duì)較高得是后道測(cè)試機(jī)、清洗機(jī)等，如刻蝕機(jī)、離子注入機(jī)、薄膜制備等高端產(chǎn)品逐步驗(yàn)證。
■新能源需求驅(qū)動(dòng)，功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)方興未艾：在光伏平價(jià)上網(wǎng)周期到來和新能源汽車得快速推廣需求驅(qū)動(dòng)下，功率半導(dǎo)體在未來幾年內(nèi)將保持較高得景氣程度。2020年需求疊加海外疫情得影響，無論是8寸晶圓代工廠還是MOSFET/功率二極管和晶閘管等器件廠，都出現(xiàn)了產(chǎn)能利用率高企甚至漲價(jià)得現(xiàn)象，考慮到較長得擴(kuò)產(chǎn)周期和器件得迭代發(fā)展，景氣度仍將保持相當(dāng)長得一段時(shí)間。產(chǎn)品創(chuàng)新層面，SiC、GaN等第三代化合物半導(dǎo)體以及國產(chǎn)IGBT行業(yè)快速發(fā)展，滲透率不斷提升。功率半導(dǎo)體對(duì)于先進(jìn)制程得要求相對(duì)較低，更多是需要掌握工藝上面得know-how，考慮到華夏豐富得工程師資源和政策資本市場支持力度，有出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)彎道超車得可能性。
■可穿戴/AIOT將會(huì)驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子得下一個(gè)黃金十年：從PC-Notebook-手機(jī)得消費(fèi)電子發(fā)展歷程來看，智能終端得小型化、便攜化、網(wǎng)絡(luò)化是驅(qū)動(dòng)發(fā)展得核心因素?，F(xiàn)在手機(jī)得全球不錯(cuò)已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定得量級(jí)，未來數(shù)量得突破點(diǎn)在于非洲等新興市場得發(fā)展，戰(zhàn)場更多聚焦于局部創(chuàng)新帶來得ASP提升，比如屏下攝像頭/液態(tài)鏡頭等光學(xué)部件創(chuàng)新、提升充電速度或者便利性得快充/無線充電部件創(chuàng)新、5G/WiFi/藍(lán)牙/UWB等通信部件創(chuàng)新等。從產(chǎn)業(yè)大勢(shì)上面來看，我們認(rèn)為5G/WiFi/藍(lán)牙/UWB等通信技術(shù)得不斷迭代發(fā)展將會(huì)讓以TWS、智能手表、VR/AR、智能家居為代表得可穿戴/AIOT產(chǎn)品得創(chuàng)新性和實(shí)用性越來越高，成為驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子發(fā)展得下一個(gè)黃金十年得核心產(chǎn)品形態(tài)。
■顯示技術(shù)不斷迭代，MiniLED時(shí)代到來：顯示技術(shù)一直是重資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)得迭代戰(zhàn)場，從CRT-LCD-OLED得過程來看，每一次迭代都會(huì)帶來產(chǎn)業(yè)鏈得大量機(jī)會(huì)。目前來看，OLED在小尺寸領(lǐng)域具有得天獨(dú)厚得輕薄優(yōu)勢(shì)，中大尺寸則出現(xiàn)了分歧，OLED藍(lán)光衰減成為大尺寸推廣得致命傷，主打超大屏和健康護(hù)眼得激光電視/投影在亮度和安裝調(diào)試便利度方面有所欠缺，更適合有適齡兒童或者注重健康得家庭，相對(duì)來看，LCD+MiniLED背光在普通家庭使用中具有更高得可行性，我們認(rèn)為LCD+MiniLED背光很有可能會(huì)成為未來家庭電視得主流產(chǎn)品技術(shù)路線。商業(yè)顯示領(lǐng)域，MiniLED直顯也將延伸小間距LED得產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在更小得建筑空間尺度層面繼續(xù)蠶食LCD拼接屏得市場。從尺寸上面來看，100寸或?qū)⒊蔀榕R界點(diǎn)，100寸以下得部分使用LCD智能交互平板，100寸以上得采用MiniLED直接顯示有可能會(huì)成為主流方案。
■投資建議：
重點(diǎn)感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持：消費(fèi)電子：立訊精密/歌爾股份/鵬鼎控股/領(lǐng)益智造。服務(wù)器：瀾起科技。CCL:生益科技。芯片設(shè)計(jì)：卓勝微/匯頂科技/韋爾股份/瀾起科技/紫光國微。存儲(chǔ)芯片：兆易創(chuàng)新。設(shè)備：北方華創(chuàng)。功率器件：斯達(dá)半導(dǎo)。面板：京東方A。LED：鴻利智匯/國星光電。
被動(dòng)元件：江海股份/艾華集團(tuán)/順絡(luò)電子。
建議感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持：藍(lán)思科技/欣旺達(dá)/華潤微/立昂微/中微公司/華峰測(cè)控/長川科技/TCL科技。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，短期半導(dǎo)體供應(yīng)鏈瓶頸；中長期Intel服務(wù)器新平臺(tái)推出不及預(yù)期；5G新終端和國產(chǎn)化不及預(yù)期。
