12月3日,北交所迎來第二審。從事高阻隔工業(yè)軟包裝生產(chǎn)得南京滬江復(fù)合材料股份有限公司(下稱“滬江材料”)成功過會,若能順利注冊,滬江材料將成北交所第84家掛牌公司。
公開資料顯示,滬江材料于2016年12月23日掛牌新三板,2021年5月28日從基礎(chǔ)層調(diào)整為創(chuàng)新層,保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券。該公司本次IPO計劃募資1.06億元用于南京滬匯包裝科技有限公司塑料包裝、鋁塑包裝材料及制品生產(chǎn)線擴(kuò)建項目。
財經(jīng)網(wǎng)注意到,滬江材料得家族色彩較為濃重,公司實控人章育駿家族控制92.20%股份得表決權(quán),且身兼公司董事、高管及核心技術(shù)人員,報告期內(nèi)滬江材料曾頻頻“大手筆”分紅,多數(shù)流入實控人家族“口袋”。此外,公司IPO申報期蕞后一期,主要供應(yīng)商突然成為第三大客戶,近半研發(fā)人員為大專以下學(xué)歷等事項,也同樣引人注目。
供應(yīng)商成為大客戶
滬江材料成立于1995年,2002年進(jìn)入工業(yè)特種包裝領(lǐng)域,2003年公司得主導(dǎo)產(chǎn)品鋁塑復(fù)合重包袋研發(fā)成功并投產(chǎn),目前已形成鋁塑復(fù)合重包袋、鋁塑復(fù)合內(nèi)袋、PE重包袋、PE內(nèi)袋、功能性膜五大系列產(chǎn)品,主要應(yīng)用于化工、電氣(鋰電)、食品、醫(yī)藥等產(chǎn)品得特種包裝。
2018-2021年前三季度,滬江材料分別實現(xiàn)營收2.07億元、2.08億元、2.31億元、2.51億元,增速分別為25.99%、0.2%、11.27%、56.77%;歸母凈利潤分別為0.26億元、0.29億元、0.33億元、0.36億元,增速分別為19.49%、9.24%、13.58%、42.68%。
由此可見,除2021年前三季度外,近三年滬江材料營收及凈利潤增速整體呈下滑趨勢。
而值得注意得是,營收出現(xiàn)較大增長得2021年,滬江材料得前五大客戶名單也出現(xiàn)了明顯得“異常”。
據(jù)招股書,公司主要客戶為巴斯夫、帝斯曼等跨國公司,向其銷售鋁塑復(fù)合重包袋、 PE 重包袋、PE內(nèi)袋。而在2021年上半年,南京綠飛新材料有限公司(下稱“南京綠飛”)躍居公司第三大客戶,對其實現(xiàn)銷售收入971.17萬元,銷售占比為5.85%,銷售內(nèi)容為塑料粒子。
支持近日:滬江材料招股書
塑料粒子正是滬江材料日常生產(chǎn)所需得主要原材料之一。2021年上半年,滬江材料共采購6838.83萬元得塑料粒子。截至上半年末,公司存貨中塑料粒子得賬面余額為2631.12萬元,約占其存貨得近4成。
可見,對于滬江材料而言,向南京綠飛銷售得塑料粒子規(guī)模不算小數(shù)。頗為玩味得是,南京綠飛正是滬江材料塑料粒子得主要供應(yīng)商之一。
支持近日:滬江材料招股書
據(jù)招股書,2018-2021年上半年,滬江材料向南京綠飛采購塑料粒子得金額分別為255.88萬元、476.27萬元、224.79萬元、338.52萬元,南京綠飛常年為公司第三大塑料粒子供應(yīng)商。
對于“向公司塑料粒子供應(yīng)商銷售塑料粒子”得事項,滬江材料解釋稱,南京綠飛因臨時性需求,向公司采購塑料粒子且數(shù)量較大,但該業(yè)務(wù)不具有持續(xù)性。2021年1-6月公司每月均有銷售給南京綠飛新材料有限公司塑料粒子,不存在突擊確認(rèn)收入得情形。
從邏輯上來說,若上半年塑料粒子得市場價格出現(xiàn)大幅增長,公司可通過將多余得原材料存貨賣出高價獲得更多利潤,那么該筆生意似乎相對合理。
據(jù)滬江材料披露,上半年公司塑料粒子得采購均價為0.86萬元/噸,較去年上漲11.99%。而滬江材料向南京綠飛銷售共計977.17萬元得塑料粒子,毛利僅42萬元,銷售毛利率僅4.33%。
相比之下,報告期內(nèi)滬江材料向上海菱迪新材料科技有限公司銷售31.53萬元得塑料粒子,該交易得銷售毛利率卻是25.11%。截至上半年末,滬江材料自身得銷售毛利率也有33.27%。
出售公司近半數(shù)存貨,蕞后僅賺42萬元,似乎不太劃算。這也不免讓人聯(lián)想2021年滬江材料營收出現(xiàn)大幅增長,是否存有突擊創(chuàng)收之嫌?
實控人家族持股92%,分紅不手軟
從招股書披露得股權(quán)結(jié)構(gòu)來看,滬江材料是一家比較典型得家族企業(yè),公司控股股東為章育駿、秦文萍夫婦,實際控制人為章育駿、秦文萍夫婦及其子女章澄、章潔,4人合計支配公司92.20%股份得表決權(quán)。
另外,章育駿家族也把持著公司得董事會和高管職位。據(jù)招股書,章育駿夫婦及其子女占據(jù)公司董事會四個席位,由章育駿擔(dān)任公司董事長,章澄、章潔還分別擔(dān)任公司總經(jīng)理和副總經(jīng)理職務(wù)。
實控人持股比例過高和“一言堂”得局面,或?qū)⒊蔀楣緝?nèi)控得隱患。值得一提得是,近年來滬江材料進(jìn)行了高額得現(xiàn)金分紅。2017-2020年,公司進(jìn)行了4次現(xiàn)金分紅,金額分別為749萬元、749萬元、796.8萬元、796.8萬元。提交精選層掛牌申請材料后,滬江材料于今年8月再度提出半年度分紅預(yù)案,派發(fā)現(xiàn)金紅利796.79萬元。
期間公司合計分紅金額3888.39萬元,逾9成落入實控人家族得“口袋”。而向?qū)嵖厝舜笫止P分紅得同時,滬江材料資金方面并不寬裕。
2021年前三季度,滬江材料經(jīng)營活動產(chǎn)生得現(xiàn)金流量凈額為1047.36萬元,截至報告期末公司賬面貨幣資金為4023.27萬元,尚不能覆蓋其5155.59萬元得短期借款。
流動性承壓得情況下,報告期內(nèi),滬江材料持續(xù)向?qū)嶋H控制人秦文萍、章澄及董監(jiān)高徐波、詹璇拆借資金。截至2020年末,尚有1027.97萬元資金尚未歸還,而這也引起了監(jiān)管得感謝對創(chuàng)作者的支持。
北交所上市委曾要求公司結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債情況等,說明報告期進(jìn)行現(xiàn)金分紅得主要考慮及合理性, 現(xiàn)金分紅是否會進(jìn)一步提高公司流動性風(fēng)險,是否會影響公司持續(xù)經(jīng)營能力,實際控制人在收到大額分紅后又向發(fā)行人拆出資金得合理性。
同時,北交所要求公司說明是否存在實際控制人利用其控制地位,通過行使表決權(quán)或其他方式對公司得經(jīng)營、財務(wù)等進(jìn)行不當(dāng)控制,利用優(yōu)勢地位大額分紅損害發(fā)行人及中小股東利益得情形,并對公司及其他股東得利益產(chǎn)生不利影響。
對此,滬江材料在招股書中提示風(fēng)險稱,此次發(fā)行后,章育駿家族仍將處于可能嗎?控股地位。公司存在實際控制人利用其控制地位通過行使表決權(quán)或其他方式對公司得經(jīng)營和財務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等進(jìn)行不當(dāng)控制得風(fēng)險,可能會使公司和廣大中小股東得權(quán)益受到損害。
近半研發(fā)人員為大專以下學(xué)歷
除了實控人家族持股比例較高,且均身兼公司董事、高管外,滬江材料得研發(fā)能力也與實控人家族休戚與共。據(jù)招股書披露,滬江材料得核心技術(shù)人員為章育駿及其子女章澄、章潔。其中,章澄為中專學(xué)歷,章育駿與章潔得學(xué)歷均為大專,后者得可以背景為工商管理。
基于此,監(jiān)管層曾質(zhì)疑滬江材料將實際控制人認(rèn)定為核心技術(shù)人員是否合理。北交所審核問詢函顯示,章潔為工商管理可以且無任何科研成果及獎項,要求滬江材料結(jié)合公司研發(fā)部門主要人員,主要專利發(fā)明發(fā)明人情況說明核心技術(shù)人員認(rèn)定是否恰當(dāng),是否能夠反映公司得技術(shù)研發(fā)現(xiàn)狀。
滬江材料解釋稱,截至招股書簽署日,滬江材料共有專利52項,其中50項專利得發(fā)明人或主要發(fā)明人為章育駿、章澄。章潔擔(dān)任副總經(jīng)理兼生產(chǎn)部經(jīng)理,負(fù)責(zé)發(fā)行人生產(chǎn)管理工作,熟悉發(fā)行人生產(chǎn)工藝流程,擁有豐富得工藝流程運(yùn)行、改進(jìn)經(jīng)驗。
除了其核心技術(shù)人員得認(rèn)定引起監(jiān)管感謝對創(chuàng)作者的支持外,北交所上市委還要求滬江材料補(bǔ)充披露研發(fā)人員得教育背景、學(xué)歷構(gòu)成、研發(fā)經(jīng)歷以及與同行業(yè)上市公司得對比情況。
據(jù)滬江材料披露,該公司54位研發(fā)人員中,僅7人是本科及以上學(xué)歷。大專以下學(xué)歷者21人,占比達(dá)48.15%。
支持近日:滬江材料招股書
對此,滬江材料解釋稱,由于公司設(shè)備研發(fā)改進(jìn)和產(chǎn)品配方開發(fā)更強(qiáng)調(diào)經(jīng)驗得積累和實際操作得能力,因此學(xué)歷高低并不是蕞主要得決定因素。
不過值得注意得是,在28位大專及以上學(xué)歷得研發(fā)人員中,僅5位得可以涉及精細(xì)化工及材料方向,多位研發(fā)人員得教育背景為文秘、國際工商管理、法律、商務(wù)英語,與公司主營業(yè)務(wù)相距甚遠(yuǎn)。公司研發(fā)人員得認(rèn)定情況,以及研發(fā)實力或需打一個問號。
李璐/文