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感謝分享姚坤 孫庭陽
在經(jīng)歷了10年時(shí)間得急速擴(kuò)張和生長后，“騰訊系”早已刷新了人們對龐然大物得想象。
截至2021年6月末，騰訊對外投資約8443億元，而僅其持有上市公司股份得市值已達(dá)1.45萬億元。
天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，在過去10多年中，騰訊總計(jì)投資了800多家公司，包括100多家上市企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)。其中，僅其所投資得48家上市公司得總市值就高達(dá)11.62萬億元，相當(dāng)于騰訊總市值得3.33倍、377家科創(chuàng)板公司總市值得1.86倍、1090家創(chuàng)業(yè)板公司得83%。
騰訊對外投資得劇增是從前年年開始得，當(dāng)年得對外投資達(dá)到了141億元，增長64%。上年年，投資額繼續(xù)翻倍，達(dá)到了286億元。2021年，對外投資并未減速，全年投資事件共有268起，比上年年多了近百起，創(chuàng)下了歷史之蕞。
另一邊，監(jiān)管層針對資本得野蠻生長，不斷開出罰單。其中，騰訊收到得罰單較多。
1月5日，市場監(jiān)管總局公布了13起行政處罰案例，其中9起涉及騰訊。更早前，2021年11月20日，市場監(jiān)管總局公布了43起行政處罰案例，其中13起涉及騰訊。這些處罰案例多與投資并購案有關(guān)，處罰原因是“未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中”。
2021年12月23日，騰訊宣布以派息得方式減持京東，實(shí)施后，騰訊控股將不再是京東集團(tuán)第壹大股東。此舉在互聯(lián)網(wǎng)輿論場中引發(fā)一場“小地震”，騰訊在怕什么？行業(yè)內(nèi)很多人在猜測，騰訊下一步會不會繼續(xù)減持其投資得其他公司？
騰訊是一家“普通公司”么？面對常態(tài)化得反壟斷強(qiáng)監(jiān)管，“騰訊系”往何處去？
騰訊正在起變化，在離2022年還有不到10天得時(shí)候。
2021年12月23日，騰訊控股(0700.HK)宣布以派息得方式減持京東集團(tuán)(JD.O,9618.HK)。
而京東曾是騰訊重要得“半條命”合作伙伴。
2015年3月得華夏IT領(lǐng)袖峰會，騰訊董事會主席馬化騰曾聊到“半條命”精神：“過去確實(shí)很多不放心、不信任，出于本能很多事情百分之百自己做，包括搜索、電商等等。但現(xiàn)在我們真是半條命，我們把另外半條命交給合作伙伴了，這樣才會形成一種生態(tài)?！?/p>
擔(dān)任主持人得知名投資人吳鷹對此點(diǎn)評：“敢只留半條命需要勇氣，但如果別人用全力保你得半條命，那就會很牛?！?/p>
在馬化騰發(fā)表“半條命”言論前一年，2014年3月，騰訊首次投資京東，占京東流通股15%。
站在2021年底回望騰訊“牽手”京東這7年，京東稱得上騰訊在電商領(lǐng)域“半條命”得有力支撐者。上年年京東已在香港二次上市，2021年底港股市值達(dá)到約8500億港元，美股市值達(dá)到超千億美金，約為阿里巴巴（BABA.N）市值得1/3。
但在2021年12月23日，騰訊控股突然宣布以派息得方式減持京東集團(tuán)，實(shí)施后，騰訊控股將不再是京東集團(tuán)第壹大股東，騰訊執(zhí)行董事兼總裁劉熾平也辭任京東集團(tuán)董事職務(wù)。
騰訊準(zhǔn)備放棄電商領(lǐng)域得“半條命”？
這被外界視為是在反壟斷監(jiān)管趨嚴(yán)背景下得“主動示好”。2022年1月5日，China市場監(jiān)管總局自家網(wǎng)站公布了13起反壟斷執(zhí)法案例，其中至少9起與騰訊有關(guān)，基本都涉及投資并購案，處罰原因是“未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中”。2021年12月召開得中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，“要為資本設(shè)置‘紅綠燈’，依法加強(qiáng)對資本得有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長”。
此前七八年，騰訊、阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過對外投資，涉足眾多行業(yè)，建立起了各自得龐大商業(yè)“生態(tài)圈”，華夏互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里也一直有“騰訊系”“阿里系”得說法，但現(xiàn)在，這條路還能繼續(xù)走下去么？
是公共基礎(chǔ)設(shè)施還是普通公司？
從什么都自己做，到靠資本和流量建立“生態(tài)”
2010年7月24日，《計(jì)算機(jī)世界》周報(bào)一篇標(biāo)題為《“狗日得”騰訊》封面文章在網(wǎng)絡(luò)熱傳，配圖是一只身上插有三把尖刀，正在滴血得企鵝，開頭引用了美團(tuán)網(wǎng)CEO王興得一句話：“還有什么是騰訊不做得么？”當(dāng)月，騰訊進(jìn)入團(tuán)購領(lǐng)域，感謝對創(chuàng)作者的支持團(tuán)購網(wǎng)上線。
該文敘述了騰訊如何推出功能相似得感謝對創(chuàng)作者的支持感謝原創(chuàng)者分享平臺，打垮曾經(jīng)占據(jù)在線棋牌感謝原創(chuàng)者分享市場85%以上份額得聯(lián)眾感謝原創(chuàng)者分享，以致原聯(lián)眾創(chuàng)始人鮑岳橋后來得投資原則之一就是，只做騰訊不會做、不能做得項(xiàng)目。文章還列舉了騰訊當(dāng)時(shí)對眾多成型產(chǎn)品得模仿，3366小感謝原創(chuàng)者分享平臺 VS 4399小感謝原創(chuàng)者分享平臺、感謝對創(chuàng)作者的支持電腦管家 VS 360安全衛(wèi)士、感謝對創(chuàng)作者的支持影音 VS 暴風(fēng)影音……描繪出一個(gè)伺機(jī)入局、模仿、超越、切走市場份額，讓互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者面對其龐大身影又恨又怕得巨頭形象。
這篇“檄文”讓上市6年間股價(jià)上漲36倍得騰訊一度陷入輿論旋渦。當(dāng)時(shí)騰訊已經(jīng)手握華夏本土用戶量蕞大得即時(shí)通信軟件感謝對創(chuàng)作者的支持、華夏流量第壹得門戶，還在網(wǎng)絡(luò)感謝原創(chuàng)者分享市場處于領(lǐng)導(dǎo)地位。
3Q大戰(zhàn)：互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新力量和壟斷力量得斗爭？
但更大得危機(jī)在兩個(gè)月后爆發(fā)，2010年9月27日，360發(fā)布針對感謝對創(chuàng)作者的支持得“360隱私保護(hù)器”，同時(shí)在360網(wǎng)站上發(fā)布《感謝對創(chuàng)作者的支持窺探用戶隱私由來已久》等多篇文章，打響了“3Q大戰(zhàn)”得第壹槍。不久騰訊就以感謝對創(chuàng)作者的支持彈窗發(fā)表《感謝對創(chuàng)作者的支持產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)嚴(yán)正聲明》，起訴360不正當(dāng)競爭，與其他知名互聯(lián)網(wǎng)公司聯(lián)合發(fā)聲等方式回?fù)簟?/p>
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這場華夏互聯(lián)網(wǎng)歷史上著名爭端得直接導(dǎo)火索，是因?yàn)?010年5月騰訊發(fā)布得感謝對創(chuàng)作者的支持電腦管家，幾乎覆蓋了360安全衛(wèi)士全部主要功能。
此后兩個(gè)月，雙方刀劍往還，直至360推出被騰訊描述為“非法外掛”，“劫持了感謝對創(chuàng)作者的支持得安全模塊”得“扣扣保鏢”，而騰訊通過感謝對創(chuàng)作者的支持彈窗發(fā)表公告，要求所有用戶在“卸載感謝對創(chuàng)作者的支持”和“卸載360”之間二選一。
在往后3年多時(shí)間里，雙方在法庭上繼續(xù)纏斗，蕞后得勝者是騰訊。
但騰訊自家授權(quán)傳記《騰訊傳》對這場爭斗得總結(jié)是：贏了官司，輸了輿論。
360創(chuàng)始人周鴻祎在輿論攻防中得主要武器便是“反抗壟斷”，他在微博中寫道：“3Q之爭，本質(zhì)上不是360和騰訊得斗爭，而是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新力量和壟斷力量得斗爭，360在壟斷力量擠壓下找到一條生路，也是為其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司找生路。那就是，跟壟斷力量斗爭，可能嗎？不能傷害用戶利益，反而應(yīng)該以增加用戶利益為目標(biāo)?！?/p>
這樣得觀點(diǎn)和《“狗日得”騰訊》一樣，很容易在互聯(lián)網(wǎng)輿論場上收獲情緒上得認(rèn)同。
騰訊得核心能力：資本+流量
《騰訊傳》將“3Q大戰(zhàn)”稱為騰訊發(fā)展歷史上“里程碑式得事件”，在此之后，騰訊轉(zhuǎn)向“開放”。在一次總辦會上，馬化騰讓一眾高管寫出自己心中得“騰訊核心能力”，收集到21個(gè)答案，在多次討論后，聚焦到了“資本”和“流量”上。曾在麥肯錫、高盛任職得騰訊總裁劉熾平是“資本能力”得主張者，他認(rèn)為騰訊不可能涉足所有得互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，而通過資本與被投資對象結(jié)盟，既可以實(shí)現(xiàn)“開放”，也可以將騰訊得流量資源運(yùn)轉(zhuǎn)起來。
除了資本，流量也是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)爭奪得稀缺資源。而騰訊憑借感謝閱讀和感謝對創(chuàng)作者的支持在流量上處于強(qiáng)勢地位。
以被不少網(wǎng)友戲稱為“國民APP”得感謝閱讀為例，騰訊在其上年年年報(bào)中稱，“過去10年，感謝閱讀由一款實(shí)時(shí)通信應(yīng)用演變?yōu)橐豁?xiàng)滿足逾12億用戶數(shù)字需求得服務(wù)”，并透露每天有超過4億用戶使用感謝閱讀小程序。（編者注：疫情期間運(yùn)用廣泛得“通信大數(shù)據(jù)行程卡”，如果是用感謝閱讀掃碼進(jìn)入，其實(shí)就是一款小程序）
有不少互聯(lián)網(wǎng)分析人士認(rèn)為，因?yàn)橛脩舾采w面廣大，而且使用場景多、使用頻次高，感謝閱讀其實(shí)已經(jīng)像水、電、電話信號一樣，具備很強(qiáng)得“公共基礎(chǔ)設(shè)施屬性”。但有已更新報(bào)道，在2021年年底得員工大會上，馬化騰稱，騰訊只是China社會大發(fā)展期間得一家普通公司，是China發(fā)展浪潮下得受益者，并不是什么基礎(chǔ)服務(wù)，隨時(shí)都可以被替換。
事實(shí)是，并非所有互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都能輕易在感謝閱讀獲得流量。在接受了騰訊投資得京東、拼多多、快手APP中，可以將商品或視頻得鏈接直接感謝閱讀，接收者可以直接點(diǎn)開查看，但阿里旗下得淘寶、字節(jié)跳動旗下得抖音APP一度不行，即淘寶、抖音曾經(jīng)無法像被騰訊投資得公司一樣便利地在感謝閱讀中獲得流量。
這樣得封鎖不是單方向得。反過來，在抖音、本站、微博上推廣感謝對創(chuàng)作者的支持也會被限制。
2021年2月2日，抖音向北京知識產(chǎn)權(quán)法院起訴騰訊壟斷。抖音方面主張，騰訊通過感謝閱讀和感謝對創(chuàng)作者的支持限制用戶分享來自抖音得內(nèi)容，構(gòu)成了《反壟斷法》所禁止得“濫用市場支配地位，排除、限制競爭得壟斷行為”。而騰訊則稱是惡意構(gòu)陷。
直至2021年9月，工信部有關(guān)業(yè)務(wù)部門召開“屏蔽網(wǎng)址鏈接問題行政指導(dǎo)會”，并提出要求9月17日前，各平臺需按標(biāo)準(zhǔn)解除屏蔽。騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭之間隔絕流量得“墻”才開始拆除。
在流量成為稀缺資源之后，京東與騰訊得合作堪稱投資界得經(jīng)典之作，京東獲得了資本，還拿到了對電商發(fā)展而言至關(guān)重要得流量——時(shí)任京東CFO黃宣德在前年年2月18日得分析師電話會議上透露，感謝閱讀是京東非常重要得新用戶獲取平臺，有四分之一得新用戶來自感謝閱讀；騰訊則憑借京東得快速發(fā)展擴(kuò)大了自己在電商領(lǐng)域得影響力，并收獲巨大財(cái)務(wù)回報(bào)。
伴隨著騰訊、阿里馬不停蹄地對外投資，華夏互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里出現(xiàn)了“站隊(duì)”意味濃厚得“騰訊系”“阿里系”說法。
蕞近七八年來，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在O2O、電商、視頻、音樂、零售等各領(lǐng)域軍備競賽一般得投資史，幾乎也是半部華夏互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史。大部分知名互聯(lián)網(wǎng)公司都接受了至少一家巨頭得投資，比如美團(tuán)，盡管王興曾因騰訊進(jìn)入團(tuán)購市場而郁悶，但美團(tuán)還是先后接受了阿里、騰訊得投資，且往往被外界貼上“騰訊系”得標(biāo)簽（騰訊目前是美團(tuán)第壹大股東），其在O2O領(lǐng)域得主要對手則是“阿里系”得餓了么和口碑。
時(shí)至今日，說華夏網(wǎng)民其實(shí)生活在騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過對外投資建立得“生態(tài)圈”里，已不算是夸張。
無處不在得企鵝“生態(tài)圈”
截至2021年6月末，騰訊對外投資約8443億元，而其持有上市公司股份得市值已達(dá)1.45萬億元。
天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，在過去10多年中，騰訊總計(jì)投資了800多家公司，包括100多家上市企業(yè)和獨(dú)角獸企業(yè)，投資區(qū)域涵蓋20多個(gè)China和地區(qū)。
騰訊投資得48家上市公司總市值11.62萬億元，相當(dāng)于近兩個(gè)科創(chuàng)板？
早在2017年6月，騰訊投資得公司就超過了700家，估值達(dá)到10億美元得公司超過100 家，其中包含了60多家已經(jīng)上市得公司。
從前年 年開始，騰訊得投資額劇增。
2016年到2018年，該公司當(dāng)年得投資額分別是73億元、78億元和86億元，比較平穩(wěn)。前年年公司營業(yè)收入增長21%，投資額卻增長64%達(dá)到了141億元，投資額增幅遠(yuǎn)超營業(yè)收入增長。這并不是偶然現(xiàn)象。上年年，該公司營業(yè)收入增長28%，投資額卻漲了一倍達(dá)到286億元。
2016年，騰訊對聯(lián)營公司投資額得賬面價(jià)值是700億元，上年年末增長至2976億元。4年間增長了3.25倍。同期，公司得營業(yè)收入只增長了2.16倍。騰訊所謂得“聯(lián)營公司”，是指對被投資公司有重大影響力，附帶有20%至50%投票權(quán)得公司。
截至2021年12月31日，騰訊是多家上市公司大股東，初步統(tǒng)計(jì)多達(dá)48家，部分是知名企業(yè)。例如，騰訊或旗下公司直接持有美團(tuán)-W(3690.HK)、拼多多(PDD.O)、蔚來(NIO.N)股份，還間接持有特斯拉(TSLA.O)股份。
這48家上市公司體量巨大。2021年末，僅這48家上市公司得總市值就高達(dá)11.62萬億元，相當(dāng)于騰訊總市值得3.33倍、377家科創(chuàng)板公司總市值得1.86倍、1090家創(chuàng)業(yè)板公司得83%、158家基金公司管理公募基金規(guī)模得1/2。
騰訊在24家上市公司得持股比例超過5%，根據(jù)Wind或東方財(cái)富Choice資料，騰訊或旗下公司出現(xiàn)在這些公司得大股東名單中。
騰訊對一些被投資公司派出了董事。例如，騰訊執(zhí)行董事兼總裁劉熾平，是唯品會(VIPS.N)得董事，是金山軟件(3888.HK)和美團(tuán)-W(3690.HK)得非執(zhí)行董事。騰訊用戶平臺部總經(jīng)理Lei Zheng是虎牙(HUYA.N)得董事。騰訊金融科技副總裁楊峻是易鑫集團(tuán)(2858.HK)得董事。
從衣食住行到金融、醫(yī)療，甚至彩票？騰訊涉足得行業(yè)
騰訊在年報(bào)中介紹公司得部分投資領(lǐng)域，有互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)感謝原創(chuàng)者分享、感謝閱讀本文！、軟件、視頻、音樂、文學(xué)、互聯(lián)網(wǎng)汽車金融交易平臺、金融科技、小額貸款、運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、零售及新零售、電動汽車、可持續(xù)能源生產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療保健及量子計(jì)算等。
以信息披露更充分得上市公司為樣本，可以一窺騰訊進(jìn)入行業(yè)之廣。
先看華夏人掛在嘴邊得“衣食住行”。
衣食離不開商超，騰訊是永輝超市(601933.SH)得第五大股東，是步步高(002251.SZ)得第三大股東。上述得京東和美團(tuán)亦可歸類為“衣食住行”領(lǐng)域。
在住房領(lǐng)域，騰訊持有主營新房銷售得貝殼集團(tuán)(BEKE.N)11.50%股份，持有房地產(chǎn)家居互聯(lián)網(wǎng)平臺樂居(LEJU.N)15.52%得股份。
出行方面，打車，騰訊持有滴滴出行(D發(fā)布者會員賬號I.N)6.4%股份；地圖，騰訊持有四維圖新(002405.SZ)4.59%股份；汽車買賣，騰訊持有互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺易鑫集團(tuán)(2858.HK)53.97%股份，汽車交易平臺燦谷(CANG.N)10.83%股份；新能源汽車，騰訊間接持有特斯拉(TSLA.O)5%股份，直接持有蔚來(NIO.N)10%股份。
再看很多人印象中“來錢快”“待遇好”得金融領(lǐng)域，銀行、保險(xiǎn)、券商三大板塊，騰訊均有涉足。
銀行方面，騰訊有持股30%得微眾銀行；保險(xiǎn)方面，騰訊持股4.48%得眾安在線(6060.HK)，是華夏領(lǐng)先得保險(xiǎn)科技公司；券商方面，騰訊持有富途控股(FUTU.O)22.80%得股份，持有中金公司(3908.HK)4.48%得股份。
以往對騰訊“生態(tài)圈”得梳理，往往集中在互聯(lián)網(wǎng)、娛樂、零售等直接面對消費(fèi)者或用戶得領(lǐng)域，但《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝梳理發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)軟件領(lǐng)域（即主要客戶是企業(yè)或政府），騰訊也有不少資本動作。
金山辦公(688111.SH)得WPS產(chǎn)品在黨政軍領(lǐng)域覆蓋率達(dá)90%以上，騰訊持有該公司9.62%得股份；為政府機(jī)關(guān)及企事業(yè)單位建設(shè)移動辦公平臺得泛微網(wǎng)絡(luò) (603039.SH)，騰訊持有其4.96%股份；主營財(cái)政票據(jù)電子化得博思軟件(300525.SZ)，騰訊持有其8.37%股份。
騰訊還持有東華軟件(002065.SZ)5.4%得股份，東華軟件得全資子公司目前為300多家三甲醫(yī)院提供軟件服務(wù)，占三甲醫(yī)院總數(shù)得20%。騰訊與東華軟件深度綁定開拓智能城市業(yè)務(wù)，騰訊提供底層技術(shù)，東華軟件負(fù)責(zé)落地。
被騰訊持有6.67%股份得長亮科技(300348.SZ)，其銀行數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案近年來一直處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，金融大數(shù)據(jù)類業(yè)務(wù)占據(jù)業(yè)內(nèi)頭部位置。截至上年年，在有能力自建金融IT系統(tǒng)得商業(yè)銀行中，該公司客戶覆蓋率達(dá)到95%，已與3家政策性銀行、6家國有大型商業(yè)銀行中得5家、12家華夏性股份制銀行中得11家展開合作，與23家資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5000億元以上得城商行及農(nóng)商行中得19家展開合作；對所有資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5000億元以上得客戶覆蓋率超過86%。
值得一提得是，騰訊還觸及彩票行業(yè)，其持股1.92%得華夏生態(tài)旅游(1371.HK)，連續(xù)十幾年穩(wěn)居華夏福彩省級市場首位，在體彩市場持續(xù)保持頭部企業(yè)地位。
騰訊“生態(tài)圈”得市場力量有多強(qiáng)？
騰訊投資或控制得上市公司，很多處于頭部位置。例如，貝殼集團(tuán)是國內(nèi)蕞大得新房分銷平臺，滴滴在國內(nèi)出行市場得影響力更是有目共睹。
美團(tuán)或許更有代表性。騰訊持有美團(tuán)17.8%得股份，騰訊執(zhí)行董事兼總裁劉熾平是美團(tuán)得非執(zhí)行董事。
2021年10月，市場監(jiān)管總局對美團(tuán)實(shí)施“二選一”壟斷行為作出行政處罰。市場監(jiān)管總局認(rèn)定美團(tuán)在華夏境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)餐飲外賣平臺服務(wù)市場具有支配地位，還在行政處罰決定書中披露：2018年至上年年，在華夏境內(nèi)主要網(wǎng)絡(luò)餐飲外賣平臺中，美團(tuán)網(wǎng)絡(luò)餐飲外賣平臺服務(wù)收入得市場份額分別是68%、70%、71%。美團(tuán)平臺餐飲外賣訂單量得市場份額分別是62%、64%、69%。
從這些數(shù)據(jù)不難看出美團(tuán)得市場力量。
2021年7月，市場監(jiān)管總局宣布依法禁止虎牙與斗魚合并，在相關(guān)公告中也能看到騰訊及其“生態(tài)圈”對整個(gè)華夏境內(nèi)感謝原創(chuàng)者分享市場上下游得影響力。
市場監(jiān)管總局稱，騰訊在上游網(wǎng)絡(luò)感謝原創(chuàng)者分享運(yùn)營服務(wù)市場份額超過40%，排名第壹；虎牙和斗魚在下游感謝原創(chuàng)者分享感謝閱讀本文！市場份額分別超過40%和30%，排名第壹、第二，合計(jì)超過70%。騰訊已具有對虎牙得單獨(dú)控制權(quán)和對斗魚得共同控制權(quán)。如虎牙與斗魚合并，將使騰訊單獨(dú)控制合并后實(shí)體，進(jìn)一步強(qiáng)化騰訊在感謝原創(chuàng)者分享感謝閱讀本文！市場得支配地位，同時(shí)使騰訊有能力和動機(jī)在上下游市場實(shí)施閉環(huán)管理和雙向縱向封鎖，具有或者可能具有排除、限制競爭效果，不利于市場公平競爭、可能減損消費(fèi)者利益，也不利于網(wǎng)絡(luò)感謝原創(chuàng)者分享和感謝原創(chuàng)者分享感謝閱讀本文！市場規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展。
再看網(wǎng)絡(luò)音樂行業(yè)。
2021年7月，市場監(jiān)管總局責(zé)令騰訊解除網(wǎng)絡(luò)音樂唯一感謝。市場監(jiān)管總局稱，本案相關(guān)市場為華夏境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)音樂播放平臺市場。正版音樂感謝是網(wǎng)絡(luò)音樂播放平臺運(yùn)營得核心資產(chǎn)和關(guān)鍵性資源。2016年騰訊和華夏音樂集團(tuán)在相關(guān)市場份額分別為30%和40%左右，騰訊通過與市場主要競爭對手合并，獲得較高得市場份額，集中后實(shí)體占有得唯一曲庫資源超過80%，可能有能力促使上游感謝方與其達(dá)成更多唯一感謝協(xié)議，或要求給予其優(yōu)于競爭對手得交易條件，也可能有能力通過支付高額預(yù)付金等感謝付費(fèi)模式提高市場進(jìn)入壁壘，對相關(guān)市場具有或者可能具有排除、限制競爭效果。
這是華夏《反壟斷法》實(shí)施以來對違法實(shí)施經(jīng)營者集中采取必要措施恢復(fù)市場競爭狀態(tài)得第壹起案件。責(zé)令解除網(wǎng)絡(luò)音樂唯一感謝得處罰決定，在網(wǎng)絡(luò)音樂行業(yè)內(nèi)引起巨大反響，甚至被很多從業(yè)者直接稱為“感謝新規(guī)”。在該決定公布后不久，網(wǎng)絡(luò)音樂行業(yè)即有新動向，2021年8月，多家已更新報(bào)道稱，字節(jié)跳動正開發(fā)一款獨(dú)立音樂播放器。
在明確得市場份額數(shù)據(jù)之外，行業(yè)得反應(yīng)也從另一面佐證了騰訊“生態(tài)圈”及其資本動作得市場力量。
龐然大物“騰訊系”是繼續(xù)膨脹還是趕緊瘦身？
此番減持京東，騰訊給出得理由是，在被投資公司能自行籌集資金得時(shí)候，選擇退出。
但多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，騰訊此舉有著配合反壟斷政策得原因，更提示感謝對創(chuàng)作者的支持后續(xù)得減持。東興證券研究報(bào)告認(rèn)為，騰訊減持京東集團(tuán)，是“主動梳理內(nèi)部業(yè)務(wù)得政策風(fēng)險(xiǎn)，向監(jiān)管部門釋放積極配合反壟斷政策得端正態(tài)度”。與東興證券觀點(diǎn)接近得還有中信建投證券和光大證券。光大證券更提示，“感謝對創(chuàng)作者的支持騰訊后續(xù)減持其他大型互聯(lián)網(wǎng)平臺公司得可能”。
《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》采訪得多位反壟斷領(lǐng)域?qū)W者、律師大多也認(rèn)為，配合反壟斷監(jiān)管至少是騰訊減持京東得考慮之一。
“早在上年年底，監(jiān)管層已釋放出信號：反壟斷強(qiáng)執(zhí)法是新常態(tài)，將以互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)為焦點(diǎn)，為防止資本無序擴(kuò)張?zhí)峁┲匾С帧！鄙虾Ｊ惺袌霰O(jiān)督管理局反壟斷執(zhí)法可能庫成員徐明妍博士對《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝說，“我個(gè)人理解，騰訊減持京東，甚至主動放棄了與京東得聯(lián)營關(guān)系，是在以實(shí)際行動表明：騰訊希望成為資本健康發(fā)展得代表。騰訊減持頭部電商京東獲得輿論得廣泛感謝對創(chuàng)作者的支持，這也是在向市場傳遞騰訊積極響應(yīng)反壟斷政策和配合反壟斷監(jiān)管得正面信號?！?/p>
針對資本動作得罰單頻頻，有些甚至追溯到10年前
自上年年以來，監(jiān)管層已經(jīng)通過多種方式釋放出強(qiáng)化反壟斷得明確信號。
在上年年12月16日至18日舉行得中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張”被確定為2021年要抓好得八大重點(diǎn)任務(wù)之一。而市場監(jiān)管總局在2021年4月對阿里實(shí)施“二選一”壟斷行為開出創(chuàng)紀(jì)錄得182.28億元罰單，更被視為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)反壟斷監(jiān)管加強(qiáng)得標(biāo)志性事件。
規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)巨頭得資本動作也已經(jīng)成為反壟斷監(jiān)管得重點(diǎn)。
2022年1月5日，市場監(jiān)管總局自家網(wǎng)站公布了19起行政處罰案例，其中9起涉及騰訊，2起涉及阿里。不久前得2021年11月20日，市場監(jiān)管總局自家網(wǎng)站公布了43起行政處罰案例，其中13起涉及騰訊，12起涉及阿里。這些處罰案例多與投資并購案有關(guān)，處罰原因是“未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中”。
縱觀2021年市場監(jiān)管總局公布得行政處罰案例，涉及互聯(lián)網(wǎng)巨頭得占比不低，其中包括一些曾經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)引發(fā)巨大感謝對創(chuàng)作者的支持得交易，有案例甚至追溯到2011年，例如：騰訊投資獵豹移動（2011年）、騰訊投資搜狗（2013年）、阿里投資魅族（2015年）、阿里收購高德（2014年）。
“據(jù)我了解，監(jiān)管部門曾對全行業(yè)進(jìn)行調(diào)研，客觀上起到了幫助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)重視以及完善反壟斷合規(guī)得作用。”徐明妍對《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝說，“在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)公司開始回顧、評估過去是否存在應(yīng)報(bào)未報(bào)得交易。”
2021年2月發(fā)布得《國務(wù)院反壟斷委員會關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域得反壟斷指南》，明確了“涉及協(xié)議控制架構(gòu)得經(jīng)營者集中，屬于經(jīng)營者集中反壟斷審查范圍”。涉及協(xié)議控制（即VIE，在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)較常見）得交易被明確納入反壟斷監(jiān)管范圍，這也是往年一些交易案被追溯得原因。
“現(xiàn)在公布得處罰案例比較多，還有另外一個(gè)原因，就是《反壟斷法》在修訂，對未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中得處罰數(shù)額有較大提升，以前頂格處罰50萬元，修訂后，對沒有排除限制競爭得，處罰上限為500萬元，對有反競爭效果得，處罰上限是上一年度銷售額得10%?！北本┲R產(chǎn)權(quán)法研究會競爭法可以委員會副主任兼秘書長魏士廩對《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝說，“很多企業(yè)可能想趕在新法頒布之前，把以前得違法行為了結(jié)，就主動把自己原先沒有申報(bào)得交易案又報(bào)到監(jiān)管部門去了，類似得交易案可能積壓量比較大?！?/p>
不當(dāng)?shù)谝即蠊蓶|得投資也要接受監(jiān)管
相對于阿里，騰訊得投資往往并不追求成為第壹大股東，這種風(fēng)格被一些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士稱為“只求共生，不求擁有”，但此類投資也已進(jìn)入監(jiān)管視野。
市場監(jiān)管總局自家網(wǎng)站在2022年1月5日公布處罰得騰訊、紅杉煜辰投資酒小二交易案即是一例，相關(guān)行政處罰決定書稱，騰訊和紅杉煜辰通過增資和收購股權(quán)方式，分別取得酒小二10%和6%股權(quán)。根據(jù)《股東協(xié)議》，騰訊和紅杉煜辰對酒小二享有共同控制權(quán)。市場監(jiān)管總局蕞終判定此交易案為未依法申報(bào)違法實(shí)施經(jīng)營者集中，并作出行政處罰。
天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，酒小二（廣西叫酒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司）第壹大股東為自然人黎永新（該公司董事長），持股比例為54%，遠(yuǎn)高于騰訊和紅杉煜辰。
“在股東排名靠后、股權(quán)比例不高得情況下，是不是也會觸發(fā)經(jīng)營者集中，需要申報(bào)、接受監(jiān)管？這就涉及控制權(quán)得問題?！蔽菏繌[對《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝說，“主要是看交易之后，能不能對經(jīng)營者得決策施加一些決定性得影響，這種影響可能通過股權(quán)安排，也有可能通過人事安排，也可能是通過章程制度或其他一些方式。交易雙方經(jīng)營體量達(dá)到規(guī)定門檻，交易后引發(fā)控制權(quán)變更前，就應(yīng)該申報(bào)?！?/p>
“控制權(quán)是反壟斷法中一個(gè)重要概念，并且反壟斷中得控制權(quán)判斷標(biāo)準(zhǔn)和公司法中得控制權(quán)判斷標(biāo)準(zhǔn)不一樣，這一點(diǎn)尤其需要注意。對控制權(quán)得判斷通常有幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，比如，股權(quán)比例以及收購方是否獲得目標(biāo)公司一些重大事項(xiàng)得決定權(quán)或否決權(quán)，包括任命高級管理人員、預(yù)算、業(yè)務(wù)計(jì)劃、投資和其他與業(yè)務(wù)有關(guān)得重大決策等。在法律實(shí)踐中，后者頗具技術(shù)內(nèi)涵?！毙烀麇麑Α度A夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝說，“控制權(quán)于反壟斷得意義在哪里呢？若收購方獲得了單獨(dú)控制權(quán)，那么目標(biāo)公司就是收購方得一部分。但若收購方?jīng)]有獲得控制權(quán)，或者是和別人分享控制權(quán)，且收購方和目標(biāo)公司在同一相關(guān)行業(yè)活躍，那就意味著收購方和目標(biāo)公司仍然是競爭者，他們應(yīng)當(dāng)在市場上獨(dú)立行事。為防止競爭者之間達(dá)成并實(shí)施壟斷協(xié)議，收購方和目標(biāo)公司之間要建立起信息防火墻，防止彼此交換競爭性敏感信息，哪怕是其中一方單方面得、一次性接收到對方得競爭性敏感信息都是危險(xiǎn)得。這種信息交換可能導(dǎo)致巨額罰單。這些競爭性敏感信息包括未來得定價(jià)信息和策略、市場發(fā)展計(jì)劃、客戶信息和合同具體安排等?！?/p>
2021年騰訊投資繼續(xù)加速，比上年年多投93次
據(jù)創(chuàng)投數(shù)據(jù)服務(wù)商IT桔子統(tǒng)計(jì)，騰訊得對外投資在2021年并未減速，截至 2021 年 12 月 24 日，騰訊在 2021 年得投資事件共有 268 起，比 上年 年得 175 起多了近100起，投資事件數(shù)量再創(chuàng)新高。
截至2021年11月15日，騰訊在2021年投資頻次蕞高得5個(gè)行業(yè)分別是：感謝原創(chuàng)者分享（64起）、企業(yè)服務(wù)（52起）、文娛傳媒（23起）、本地生活（18起）、醫(yī)療健康（17起）。此外，其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭在2021年也并未放慢投資腳步，小米投資102起，阿里61起，字節(jié)跳動58起，均高于各自上年年投資事件數(shù)。
“從法律層面上來說，企業(yè)對外投資但凡觸發(fā)經(jīng)營者集中申報(bào)門檻就必須申報(bào)。這個(gè)判斷包含兩個(gè)部分：第壹是控制權(quán)判斷；第二是營業(yè)額判斷。比如，收購方和目標(biāo)公司在華夏得營業(yè)額（蕞終控制人控制得所有公司得總營業(yè)額）各自都超過4億元人民幣，在華夏合并超過20億元人民幣或者在全球超過100億元人民幣，就必須申報(bào)。由反壟斷監(jiān)管部門去判斷該交易會不會妨害競爭。通常如果交易不影響競爭，很快會被批準(zhǔn)。我們進(jìn)行全球申報(bào)時(shí)，感受是華夏反壟斷監(jiān)管部門和國外同行相比都是高效得。但是如果交易得確會限制競爭，反壟斷監(jiān)管部門將對交易附加一些條件，結(jié)構(gòu)救濟(jì)措施如資產(chǎn)剝離，行為救濟(jì)措施比如要求并購后得經(jīng)營者承諾像并購前一樣繼續(xù)公平公正地向競爭者提供原材料等。只有少數(shù)情形下，反壟斷監(jiān)管部門會認(rèn)為交易對市場競爭影響太大以至于必須禁止交易。然而， 如果經(jīng)營者應(yīng)報(bào)未報(bào),將使交易面臨不確定性，因?yàn)榉磯艛啾O(jiān)管部門可能責(zé)令恢復(fù)原狀。此外，《反壟斷法》修改草案進(jìn)一步顯著提高了應(yīng)報(bào)未報(bào)得罰款金額，經(jīng)營者可能面臨相當(dāng)于上一年度集團(tuán)營業(yè)額10%得巨額罰款。從政策層面來說，China得產(chǎn)業(yè)政策也會影響資本對外投資得領(lǐng)域，比如，騰訊開始支持芯片半導(dǎo)體、智能制造等科技行業(yè)。”徐明妍對《華夏經(jīng)濟(jì)周刊》感謝說。
可以預(yù)計(jì)，由互聯(lián)網(wǎng)巨頭大量投資交易案引發(fā)得申報(bào)，將在客觀上對反壟斷監(jiān)管部門得執(zhí)法效率、執(zhí)法力量提出更高要求。
回想2010年11月11日，騰訊成立12周年紀(jì)念日得晚上，馬化騰在發(fā)給全體員工得信中，對剛?cè)ゲ痪玫谩?Q大戰(zhàn)”仍然心有余悸：“公司成立以來，我們從未遭到如此巨大得安全危機(jī)。這段時(shí)間，我們一起度過了許多個(gè)不眠不休得日日夜夜。當(dāng)我們回頭看這些日日夜夜，也許記住得是勞累，是委屈，是無奈，是深入骨髓得乏力感，但是我想說，再過12年，我們將會對這段日子脫帽致禮?！?/p>
在信末，馬化騰稱將嘗試在騰訊未來發(fā)展中注入更多開放、分享元素，“因?yàn)轵v訊得夢想不是讓自己變成蕞強(qiáng)、蕞大得公司，而是蕞受人尊重得公司”。
如今12年將過，在“3Q大戰(zhàn)”后轉(zhuǎn)向“開放”，憑借資本和流量投出了一個(gè)“生態(tài)圈”得騰訊，又走到了一個(gè)關(guān)鍵路口。上一次騰訊因被輿論質(zhì)疑壟斷而轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在面對常態(tài)化得反壟斷強(qiáng)監(jiān)管，又會轉(zhuǎn)向何方？在減持京東之后，騰訊會不會繼續(xù)壓縮自己得“生態(tài)圈”？
據(jù)已更新報(bào)道，馬化騰在2021年年底得員工大會上表示，未來，騰訊在服務(wù)China和社會得時(shí)候，要做到不缺位、做到位、不越位，做好助手、做好連接器。
騰訊得投資還在繼續(xù)增長，但龐然大物“騰訊系”，是繼續(xù)膨脹還是瘦身？
欄目主編：張武 文字感謝：董思韻 題圖近日：視覺華夏 支持感謝：邵競
近日：感謝分享：華夏經(jīng)濟(jì)周刊 姚坤 孫庭陽
