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    楊德龍堅持價值投資 做好公司的股東

    放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-22 00:24:29    瀏覽次數(shù):44
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    周一滬深兩市繼續(xù)上攻,春節(jié)紅包行情延續(xù),券商、新能源汽車、消費等板塊輪番表現(xiàn),科技股在最近走出了強勢上攻的態(tài)勢,賺錢效應(yīng)非常明顯。春季攻勢愈演愈烈。根據(jù)歷史統(tǒng)計,一般春節(jié)前后A股市場走勢較為強勁,今年

    周一滬深兩市繼續(xù)上攻,春節(jié)紅包行情延續(xù),券商、新能源汽車、消費等板塊輪番表現(xiàn),科技股在最近走出了強勢上攻的態(tài)勢,賺錢效應(yīng)非常明顯。春季攻勢愈演愈烈。

    根據(jù)歷史統(tǒng)計,一般春節(jié)前后A股市場走勢較為強勁,今年應(yīng)該也不例外。大家對于去年春節(jié)之后,A股市場在券商股翻倍的帶領(lǐng)之下,上證指數(shù)突破3000點,最高沖到3288點,印象深刻。去年春節(jié)之后的走勢,也提前驗證了我在2019年1月2日提出的“十大預(yù)言”,即上證指數(shù)回到3000點之上。今年春節(jié)之后,預(yù)計A股市場也會延續(xù)上升的態(tài)勢,但是否有去年春節(jié)之后強勁,可能還不確定,但是市場趨勢向上,應(yīng)該是確定的。

    國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,2019年全年我國實現(xiàn)GDP增速6.1%,四季度實際GDP同比增速持平于三季度的6.0%。而值得注意的是12月份工業(yè)增加值同比增速從11月的6.2%,快速上升至6.9%,經(jīng)濟觸底回暖的跡象非常明顯。也就是說,去年10月實際上是這輪經(jīng)濟調(diào)整的一個低點,11月、12月都在回升。從具體行業(yè)來看,主要是受益于出口相關(guān)行業(yè)的回暖,以及汽車、電子、制造業(yè)等行業(yè)的回升。而11月、12月社會消費品零售總額名義同比增速持平于11月的8.0%。消費量增長從11月的4.9%,上升至6.0%。值得關(guān)注的是11月、12月的PMI數(shù)據(jù),出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升。PMI是先行指標(biāo),它也預(yù)示著未來幾個月經(jīng)濟面還會繼續(xù)保持上行的態(tài)勢,經(jīng)濟面的企穩(wěn)回升,為股市的上漲提供了堅實的基礎(chǔ)。

    2020年,我在之前就強調(diào)GDP保6%,是必要的,也是可能的。央行通過逆周期調(diào)節(jié)政策以及財政政策的更加積極,經(jīng)濟面企穩(wěn),穩(wěn)在6.0%的增速是完全可以實現(xiàn)的。

    政策方面,政策是在引導(dǎo)居民儲蓄進入到資本市場。在今年一開年央行即下調(diào)0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率,向市場釋放了8000億的資金,這有利于經(jīng)濟面的企穩(wěn)。而銀保監(jiān)會發(fā)通知,要求銀行、保險公司,多渠道引導(dǎo)居民儲蓄進入到資本市場,進行價值投資和長期投資,則是為居民儲蓄轉(zhuǎn)移方向提供了具體的部署,這也是我之前一直以來強調(diào)的觀點,即未來十年將是中國資本市場的黃金十年,這是即樓市的黃金十年之后,居民財富實現(xiàn)大幅增值的一個新機會,這也是歷史性的機遇。

    而居民財富轉(zhuǎn)移的方向,就是從樓市轉(zhuǎn)移到股市,從儲蓄和理財轉(zhuǎn)移到股市,而傳統(tǒng)行業(yè)退出來的一些資金,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中可能出現(xiàn)收縮的行業(yè),出來的資金則會通過資本市場實現(xiàn)間接的轉(zhuǎn)型。比如說:傳統(tǒng)的出口企業(yè),可能隨著訂單的下降,沒有擴大再生產(chǎn)的需要,甚至要減少生產(chǎn)規(guī)模,套現(xiàn)出來的資金可能就需要通過資本市場來實現(xiàn)轉(zhuǎn)型,例如通過買入一些白龍馬股,實現(xiàn)跨行業(yè)的轉(zhuǎn)型。通過資本市場進行轉(zhuǎn)型是一個捷徑,因為傳統(tǒng)的實業(yè)很多已經(jīng)產(chǎn)能過剩,進行行業(yè)內(nèi)的轉(zhuǎn)型或者跨行業(yè)轉(zhuǎn)型,都存在比較大的經(jīng)營風(fēng)險,而通過資本市場轉(zhuǎn)型,是效率更高并且風(fēng)險更低的一個途徑,同時能降低企業(yè)的杠桿率,為資金的保值增值提供良好的機會。

    現(xiàn)在是上市公司2019年年報預(yù)披露的高峰期,根據(jù)統(tǒng)計截止1月19日,共有1165家公司發(fā)布了業(yè)績報告,其中預(yù)喜的公司有745家,占比為63.95%,2019年業(yè)績預(yù)增的公司數(shù)量比2018年略多,從行業(yè)分布來看,主要是受到行業(yè)景氣度上升,行業(yè)出現(xiàn)拐點的影響比較多,比如說:券商、豬肉等業(yè)績出現(xiàn)大爆發(fā)的行業(yè),預(yù)喜的公司數(shù)量非常集中,多數(shù)公司預(yù)增甚至翻倍,甚至更多的增幅。而業(yè)績較好的一些科技股也迎來了業(yè)績大爆發(fā)的機會,很多科技股受到創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績增長,出現(xiàn)了比較好的回升。

    當(dāng)然值得注意的是,在一些公司業(yè)績報喜的同時,也有一些公司出現(xiàn)了業(yè)績暴雷。部分上市公司大幅計提商譽減值,導(dǎo)致年報業(yè)績一落千丈,甚至出現(xiàn)大幅虧損,股價也出現(xiàn)了巨大的風(fēng)險。商譽減值的問題,主要是在并購重組的時候會發(fā)生,如果并購的企業(yè)經(jīng)營或者估值水平出現(xiàn)了大幅下降,可能會出現(xiàn)大幅商譽減值。其實早在2018年11月16日,證監(jiān)會就發(fā)布了針對商譽減值的會計監(jiān)管風(fēng)險提示第8號文件,從商譽減值的會計處理及信息披露,商譽減值事項的審計和商譽減值事項相關(guān)的評估,三個方面進行了詳細的說明,體現(xiàn)了監(jiān)管層對上市公司并購重組寬嚴(yán)并濟的原則。

    商譽是發(fā)生在非同一控制下的企業(yè)合并,致使并購方支付的價格超過被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的差額,它反映了未來較長一段時間的持續(xù)經(jīng)營獲取超額收益的能力,可以說每一個并購之后都會產(chǎn)生商譽,當(dāng)商譽占比越來越高的時候,就可能會面臨商譽的減值。比如說,一旦被收購的公司業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑,就可能造成公司收購方要在當(dāng)年年報中體現(xiàn)商譽減值,大幅減少公司的盈利,甚至造成巨額虧損,給國家?guī)砹撕艽蟮娘L(fēng)險,商譽減值一般是在中報和年報中計提,所以對于2019年年報的商譽減值問題,一定要關(guān)注。

    商譽減值的風(fēng)險主要是由于被收購方的業(yè)績低于預(yù)期或者是出現(xiàn)業(yè)績下滑,可能會影響到商譽的價值,從而需要進行減值,新規(guī)的下發(fā)對上市公司防范商譽減值風(fēng)險,起到了一定的提前預(yù)警作用,也會引起更多投資者的關(guān)注。

    從板塊來看,創(chuàng)業(yè)板無疑是商譽減值的高發(fā)領(lǐng)域,從商譽占凈資產(chǎn)比例來看,創(chuàng)業(yè)板占比最高,這和前幾年很多創(chuàng)業(yè)板公司通過并購重組進行外延式擴張有關(guān),當(dāng)年很多創(chuàng)業(yè)板公司通過外延式擴張并購重組,實現(xiàn)了盈利的大幅增長,同時也埋下了商譽減值的隱患。從行業(yè)來看,傳媒、醫(yī)藥生物、計算機等行業(yè)商譽減值的量比較大,投資者要認(rèn)真的去甄別,特別是一些可能發(fā)生大幅商譽減值的中小創(chuàng)公司,一定要保持警惕。

    堅持價值投資,做好公司的股東,一直是我給大家講的理念,一定要關(guān)注好公司的機會,遠離績差股和題材股,對于存在大幅減值可能性或者業(yè)績巨額虧損的公司一定要遠離,這些公司的業(yè)績,有可能會造成比較大股價下跌。而好的公司則往往會隱藏業(yè)績,會不斷的給投資者帶來超預(yù)期的表現(xiàn),所以堅持價值投資,怎么強調(diào)也不為過,我在知識星球上開通了價值投資圈,就是希望能夠第一時間傳遞價值投資理念,讓更多的投資者主動的在實踐中貫徹價值投資,做好公司的股東,抓住A股黃金十年的機會。

     
    關(guān)鍵詞: 商譽 減值 公司 業(yè)績 大幅
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