原標(biāo)題:市值破千億超福特+通用總和 特斯拉值這個價嗎? 來源:騰訊新聞
特斯拉股價在突破500美元之后一路飆漲,市值突破千億美元。距離十年前上市發(fā)行價17美元,十年間特斯拉累計漲幅近3000%。
美股周三開盤小幅上漲,標(biāo)普500和納指再創(chuàng)歷史新高,特斯拉漲4.5%,創(chuàng)歷史新高,市值突破1000億美元,成為首家市值超千億美元的美國汽車公司,此前券商Wedbush重申在2019年4月給予特斯拉股票的“中性”評級,但把目標(biāo)股價從370美元上調(diào)至550美元,稱中國市場需求旺盛。
特斯拉股價在突破500美元之后一路飆漲,市值突破千億美元。距離十年前上市發(fā)行價17美元,十年間特斯拉累計漲幅近3000%。
不僅如此,按照最新收盤價計算,通用汽車和福特市值分別約為366億美元和500億美元,這意味著特斯拉的市值已經(jīng)超過了通用汽車和福特之和。盡管銷量還差距甚遠(yuǎn),但僅從市值上看,這家年輕的汽車企業(yè),在新能源汽車時代,完成了對傳統(tǒng)老牌車企的超越。
如果長期關(guān)注特斯拉的朋友們,可能會發(fā)現(xiàn)2019年特斯拉一度徘徊在垂死邊緣,去年4月份,特斯拉報告了遠(yuǎn)超預(yù)期的季度虧損,且季度交付量環(huán)比下降了31%,導(dǎo)致股價跌破200美元。而股價暴跌所帶來的是特斯拉巨量債券虧損,以及可能到來的債券贖回風(fēng)險。一時之間人心惶惶,很多看空的投資者紛紛表示特斯拉的破產(chǎn)進(jìn)入倒計時。
但是這一切卻終結(jié)于2019年10月23日,特斯拉公布了驚天逆轉(zhuǎn)的Q3財報,在營收下降的情況下,特斯拉居然實(shí)現(xiàn)了盈利,此外中國區(qū)的預(yù)期也為特斯拉注入了一枚強(qiáng)心針,此后的劇情正如我們所看到的,10月至今特斯拉股價近乎翻倍。
推高特斯拉股價的真正原因
其實(shí)3季報營收下滑在交車報告中亦有體現(xiàn),在交付量增長的同時,特斯拉汽車平均售價出現(xiàn)下滑,不難預(yù)計特斯拉營收不及預(yù)期。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,真正推高特斯拉股價的原因,還是要看特斯拉的賺錢能力,特斯拉3季度毛利大幅反彈,并實(shí)現(xiàn)凈利潤增長。主要源于原材料和制造成本的降低,車輛質(zhì)量的持續(xù)提高,以及持續(xù)的人員優(yōu)化和業(yè)務(wù)部門重組。
“中國速度”助力特斯拉Q4交車輛超預(yù)期
除了驚天逆轉(zhuǎn)的Q3財報之外,上星期公布的Q4交付量同樣令人驚喜。特斯拉在第四季度交付了創(chuàng)紀(jì)錄的112000輛汽車,比分析師的預(yù)期高出6000輛。特斯拉2019年共交付了36.75萬輛,超出之前的產(chǎn)能指引,同比上漲50%。
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,與蔚來的融資問題不同,一直以來制約特斯拉發(fā)展的其實(shí)是產(chǎn)能問題。馬斯克放出豪言壯語“到2018年將制造50萬輛電動車,到2020年產(chǎn)能擴(kuò)至100萬輛?!北M管理想很豐滿,但往往現(xiàn)實(shí)很骨感,實(shí)際上2018年全年特斯拉的產(chǎn)能只達(dá)到了25萬輛。然而隨著特斯拉上海工廠的建成投入,馬斯克的嘴炮居然也有實(shí)現(xiàn)的可能。
l 僅僅168個工作日后,特斯拉上海工廠完成了從許可證到開始供電的全部手續(xù)。
l 上海工廠如期在Q4開始生產(chǎn)整車,在2019年12月30日,特斯拉完成了首批Model 3面向員工的交付。目前上海工廠的產(chǎn)量可以達(dá)到每小時生產(chǎn)28臺,每天開工時間10小時,目前每周的產(chǎn)量超過1000臺。
下圖為特斯拉Q3財報對于產(chǎn)能的預(yù)計,特斯拉表示,“在我們在中國的新工廠中,已經(jīng)證明了每周生產(chǎn)能力超過3,000臺,不包括12月下旬開始的本地電池組生產(chǎn)。”特斯拉預(yù)計上海工廠的產(chǎn)能將突破15萬輛。
盡管由于Model Y的推出,以及之后的Cybertruck,特斯拉的利潤率可能在2020年承壓,不過上海工廠的投入還有利于緩解特斯拉這一部分的壓力,上海臨港工廠生產(chǎn)Model 3的單位成本較美國工廠的降低了65%,這對于致力于提高效率的特斯拉來說是極好的事,并且上海臨港工廠的速度快于預(yù)期,老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,如此一來,特斯拉未來的毛利有機(jī)會提升至25%以上。
現(xiàn)金充足,債券違約風(fēng)險下降
據(jù)老虎證券投研團(tuán)隊(duì)不完全統(tǒng)計,特斯拉未來5年還有58億美元債務(wù)將到期(包括資產(chǎn)擔(dān)保貸款)。而之前特斯拉非常難看的負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正。在2018年三、四季度的經(jīng)營現(xiàn)金流超過10億美元,2019年第一季度由于投入再次轉(zhuǎn)負(fù),但第二、第三季度已經(jīng)返正。同時去年底,特斯拉開始償還一些債務(wù)。特斯拉的自由現(xiàn)金流強(qiáng)化了它的資產(chǎn)負(fù)債表
此外,隨著特斯拉股價突破500,高于可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價格,相信會有大量的可轉(zhuǎn)債將會變成股票。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)粗略估計,在未來的4年時間,將會有40億美元的債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán),屆時特斯拉的現(xiàn)金流會更加充裕,債券違約風(fēng)險大幅好轉(zhuǎn),資產(chǎn)負(fù)債表也將更加好看。
特斯拉貴不貴?
隨著特斯拉股價大漲,空頭逐漸走入絕望,根據(jù)金融分析公司S3Partners發(fā)布的數(shù)據(jù),過去7個月里,特斯拉的做空者已損失了84億美元(約合人民幣585.58億元)。
特斯拉近期大漲與逼空(short squeezes)不無關(guān)系,由于特斯拉股價大漲,空頭們?yōu)榱藴p少損失,紛紛平倉,特斯拉空頭持倉量從4300萬股,銳減至最近的2625萬股,而正是因?yàn)榭疹^盲目平倉買入股票,導(dǎo)致進(jìn)一步推高了股價。
雖然短期來看,特斯拉大漲有一定的逼空因素在,不過長期來看,特斯拉仍處于估值的合理區(qū)間。
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