文丨投中網(wǎng)商業(yè)深度 萬珮
2019年原本該是孫正義和軟銀的豐收年,實(shí)際情況卻不盡如人意,所投的初創(chuàng)企業(yè)頻繁傳出的壞消息讓這家公司遭到質(zhì)疑。
愿景基金似乎也遇到了一些麻煩。比如第二期基金多次被傳無法募集成功。據(jù)??怂股虡I(yè)報(bào)道,截至2019年12月初,這只基金只拿到20億美金,是目標(biāo)募資額的1.85%。
又比如愿景基金一期關(guān)鍵的兩大LP——沙特公共投資基金(PIF)和阿布扎比穆巴達(dá)拉(Mubadala)對(duì)孫正義離經(jīng)叛道的行為流露出了不滿。原因有兩個(gè),一是孫正義過分抬高了這些科創(chuàng)公司的估值,加劇了科技行業(yè)的泡沫;二是愿景基金存在管理風(fēng)格不當(dāng)?shù)膯栴}。
這讓一向自信獨(dú)裁的孫正義開始在媒體前反思:” 自己的判斷存在問題,我在很多方面感到后悔?!?/p>
在孫正義法則失效的2019年,創(chuàng)投圈的基調(diào)已經(jīng)發(fā)生改變,一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛就是最好的證明。市場(chǎng)上有論調(diào)認(rèn)為,已經(jīng)沒人買得起孫正義。
創(chuàng)投圈如何看待孫正義的2019?孫正義的“滑鐵盧”又將如何影響這些初創(chuàng)公司?
一、孫正義的錢去哪兒了?
對(duì)阿里巴巴2000萬美元的豪賭是孫正義最為人稱道的一次投資。最終,這項(xiàng)投資換回了超千億美元的回報(bào)。此后,瘋狂的打法被延續(xù),這讓孫正義和他的軟銀成為當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)最大的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。軟銀的舉動(dòng)曾經(jīng)刺激到了紅杉——后者將其合伙人的資金門檻提高到了2.5億美元。
大量資金,意味著大把的公司可以拿到錢。美國財(cái)經(jīng)媒體CNBC網(wǎng)站曾統(tǒng)計(jì),從 1981 年成立至今,軟銀至少投資過 600 家公司,目前在超過 300 家科技公司擁有股份。雅虎、ARM、阿里巴巴等知名公司都在軟銀的投資名列之中。
2016年,本該按計(jì)劃退休的孫正義又突然宣布成立愿景基金。這只基金帶著巨大的野心而來,總金額高達(dá)1000億美元,并計(jì)劃在5年時(shí)間內(nèi)投資70到100家科技獨(dú)角獸。而據(jù)CV Source 投中數(shù)據(jù),2019年每只基金的平均融資金額僅為2.51億美元。
(愿景基金投資企業(yè)的情況)
孫正義表示,成立如此巨大的基金是為了迎接下一次科技大爆炸?!拔覀冾A(yù)見到了個(gè)人電腦領(lǐng)域的大爆炸,預(yù)見到了互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大爆炸,我相信,下一次大爆炸會(huì)來得更為劇烈,為作好迎接的準(zhǔn)備,我們需要建立一個(gè)平臺(tái),也就是軟銀愿景基金?!?/p>
愿景基金的打法特色鮮明。特點(diǎn)之一是在投資中將尋求公司控制權(quán)。在接受彭博社采訪時(shí),孫正義表示,大部分投資都將占到公司 20%-40% 的股份。其次,軟銀只投資在各個(gè)領(lǐng)域有潛力成為第一名的企業(yè),形成一個(gè)協(xié)同集團(tuán),讓被投企業(yè)相互協(xié)作。而一旦這些公司在各自領(lǐng)域失去第一名的位置就會(huì)考慮退出。
數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn),據(jù)Crunchbase數(shù)據(jù),截至2019年12月,軟銀旗下的愿景基金對(duì)外投資共計(jì)94次,其中81次為領(lǐng)投。此外,愿景基金所投項(xiàng)目的單輪融資金額在10億美元的數(shù)量多達(dá)25起,占其成立以來總投資數(shù)量的27%。
具體而言,投中網(wǎng)根據(jù)愿景基金官網(wǎng)資料統(tǒng)計(jì),若按賽道劃分,愿景基金投資主要分布在消費(fèi)、企業(yè)服務(wù)、金融科技、前沿技術(shù)、健康、地產(chǎn)、物流等領(lǐng)域。其中消費(fèi)10起、企業(yè)服務(wù)8起、金融科技9起、前沿技術(shù)8起、醫(yī)療技術(shù)8起、地產(chǎn)6起和運(yùn)輸物流20起;若按地區(qū)劃分,軟銀則把大部分錢灑向了美洲(44起),其次是亞洲(20起)。
在孫正義看來,雖然所跨行業(yè)眾多,其實(shí)愿景基金只干了一件事情,就是人工智能。這些公司可以用人工智能變革交通運(yùn)輸、地產(chǎn)、醫(yī)藥等多個(gè)領(lǐng)域,“每一家都是未來能支撐起全球變化的支點(diǎn)?!?/p>
二、孫正義的“滑鐵盧”
孫正義的好運(yùn)并沒有延續(xù)到2019年。他投的眾多公司都在這一年遇到了麻煩。其中最為典型的是Uber和Wework。
這兩家估值高企的公司甚至拖累了孫正義愿景基金的業(yè)績(jī),原因在于它們的巨額虧損——招股書顯示,WeWork的虧損正在逐年加大。2016年全年虧損4.29億美元,到2018年全年虧損額已經(jīng)進(jìn)一步膨脹至19.27億美元,2019年上半年則虧損9億美元。Uber2019年第三季度財(cái)報(bào)也同樣顯示虧損擴(kuò)大,凈虧損11.62億美元,同比增長18%。
甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森就曾表示,雖然自己跟軟銀的孫正義私交不錯(cuò),但他不認(rèn)為WeWork或Uber具有顯著的投資前景,簡(jiǎn)直“一無所有”。在他看來,Uber沒有技術(shù),也沒有忠實(shí)的用戶,靠燒錢搶占市場(chǎng)份額的行為十分愚蠢,“他們的應(yīng)用,我家貓也寫得出來”;WeWork則更為可笑,只不過是“從我這里租了一棟樓,裝修一下,接著再轉(zhuǎn)租出去,”就對(duì)外宣稱是一家科技公司。
根據(jù)the information報(bào)道,Uber和WeWork的前車之鑒已經(jīng)影響到滴滴。滴滴的一些現(xiàn)有股東,正希望在二級(jí)市場(chǎng)以比滴滴此前最后一輪私人融資時(shí)570億美金估值少去100億美金的價(jià)格出售股份。
而軟銀所投資的公司也正陷入同樣的困境當(dāng)中。比如,眾安在線目前價(jià)格約為發(fā)行價(jià)的一半;瓜子二手車超90億美元的估值也飽受爭(zhēng)議,而它的對(duì)手大搜車的估值僅為30億美金;平安金融壹賬通首次公開募股時(shí)估值為37億美元,約為軟銀投資1億美元時(shí)的一半估值。
此外,據(jù)投中網(wǎng)根據(jù)公開資料梳理,今年以來,軟銀(包含愿景基金)投資的Wag、Fair、Zume Pizza、Katerra、OYO、 Rappi、Uber等多家公司均出現(xiàn)裁員現(xiàn)象,Brandless、Uber、Compass等公司出現(xiàn)高層動(dòng)蕩等問題,其中Uber創(chuàng)始人特拉維斯·卡蘭尼克拋售了其所持有的94%股票,徹底與Uber分手。
另據(jù)CNN報(bào)道,目前軟銀在運(yùn)輸和物流賽道上押注了314億美元。但截至2019年三季度末,這些公司的公允價(jià)值僅為311億美元,換而言之,軟銀在此已經(jīng)損失了約1%。
三、將如何影響創(chuàng)投圈?
為了挽回市場(chǎng)的信心,孫正義罷免了WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼;軟銀又于2019年徹底放棄Wag,虧本將所持股份賣回給該公司;此外,軟銀還退出了與舊金山家庭護(hù)理公司Honor、圣地亞哥B2B公司Seisic以及舊金山機(jī)器人公司Creator的交易。
據(jù)外媒報(bào)道,一位愿景基金中國負(fù)責(zé)人表示,軟銀已經(jīng)將單次投資交易規(guī)模從2、3億美元縮減至5000萬美元。
軟銀變得謹(jǐn)慎不僅在于出售金額,還在于出手頻次。軟銀已經(jīng)放棄了對(duì)三家初創(chuàng)公司Honor、Seismic和Creator的投資。而在此之前,這些交易就曾一再被推遲。
據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道,軟銀集團(tuán)打算讓愿景基金進(jìn)行IPO。美國金融博客Zero Hedge認(rèn)為,這或是是一種退出策略,以實(shí)現(xiàn)從那些尚未盈利的初創(chuàng)企業(yè)投資中鎖定利潤。
軟銀的種種舉措會(huì)對(duì)創(chuàng)投圈影響幾何?一位投資人對(duì)投中網(wǎng)表示,現(xiàn)在大家都在調(diào)侃,投資輪次有a,b,c,紅杉輪,高瓴輪,軟銀輪,意思就是這三家都有錢,尤其是軟銀。有些機(jī)構(gòu),以前可能會(huì)追隨軟銀的投資,最近軟銀流年不利,可能很多機(jī)構(gòu)就不跟他了。“但也不會(huì)有太大的影響,如果是好企業(yè),不愁接盤問題,如果是差企業(yè),本來也不會(huì)有人接盤?!?/p>
梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春則認(rèn)為,孫正義是上市前融資的主要買家之一,他的謹(jǐn)慎態(tài)度會(huì)將焦慮向前傳導(dǎo),投資人要開始考慮“孫正義不接手,項(xiàng)目還可以賣給誰”的問題。
但吳世春同時(shí)認(rèn)為,投資始終是與時(shí)俱進(jìn),孫正義也是會(huì)自我調(diào)整的,Wework在500億的時(shí)候也許不是一個(gè)好公司,但100億的時(shí)候就是好公司了。