這段時間寧德時代漲得好，從低點上來股價翻倍，成了投資者眼中的香餑餑。現在看好的、吹水的也比較多了，然而在3個月前這個票乃至整個新能源車板塊還是沒人要的垃圾。該票在我們的模擬組合中一共買入了兩次，下面我想結合兩次買入時的思考來談談兩種不同的買入策略。
我們是從19年的6月初寧德時代限售上市的當天就開始重點關注該票的。那個時候的買入邏輯是逆向買入——當時寧德時代在600億限售上市的拋售壓力加國內新能源車加速退補的政策利空下，形成跌幅在30%左右的大幅度下跌。接著19年下半年新能源車銷售數據同比大幅度下滑、行業整體基本面持續惡化，寧德的股價持續低位震蕩。
在價投的三種模式中談到了我們分析總結的逆向買入的一些條件，其中的核心是：足夠便宜不是逆向買入的唯一條件，行業或者公司能否重新向上、重新景氣才是是否值得做逆向投資的關鍵。一個朋友在19年對商業股進行了逆向投資。他的邏輯就是簡單粗暴的商業股在一直跌，跌了足夠久，跌到股價足夠低，現在有概率行業可能要反轉了。但從后視來看，這筆投資收益并不令人滿意。我的總結是他沒有去深刻思考觸發該行業反轉的條件究竟是什么，條件觸發的可能性有多大。在傳統商業被網絡經濟大規模沖擊的今天，實際上商業模式已經被顛覆了。在這種前提下下去做傳統商業的反轉，其實也就是賭市場走大牛市了，因為他的基本面已經被顛覆，目前來看反轉條件是不成立的。
而我們在那個時候敢于看好寧德時代并進行逆向買入是因為我們認為寧德股價下跌的主要誘因是：1.行業整體由于政策利空的不景氣；2.大量的限售上市造成的短期內股票供大于求。那么要進行逆向買入，我們就要分析這兩個壓制股價的因素能不能形成有效反轉。
首先來分析一下新能源車行業有沒有反轉的可能。整個板塊從18年開始下跌了2年，跌的時間和空間都足夠大，估值便宜，滿足了第一個條件。第二看基本面能否反轉。新能源車其實是個新行業，行業滲透率4%。且從現在的環境來看，可以把它看作是液晶電視對傳統電視的革命，智能手機對數字手機的革命，他們都是對原來的傳統市場進行革命性顛覆，這種情況下的可滲透空間是很可觀的。而從雙積分機制、以及國家對新能源車發展的要求來看，整個行業在10年內是有望達到10倍增長空間的。那么既然空間這么大，天花板足夠高，國家又大力支持，我們由此認為反轉是完全有可能的。詳細的對新能源車的分析見我們之前的文章如果錯過了去年的5G，今年不要錯過新能源車
第二，落腳到個股，限售上市只是二級市場的短期利空，而寧德時代作為動力電池中的絕對龍頭，基本面可謂非常優秀。即使19年在動力電池整體裝機量下滑的情況下，寧德時代仍憑借搶占市場份額（國內50%以上的市占率），裝機量利潤都有一定的增長。這也充分的體現了龍頭在行業低谷的時候所表現出來的超強能力。對寧德基本面的分析，具體見文章2020強烈看好寧德時代的理由。此外，上一條我們提到新能源車有10倍行業增長空間，那么在這10倍行業增長空間中誰分享到整個鏈條的利潤概率最大？在整個產業鏈中，上游和中游已經比較集中，而下游整車目前國內還沒有很牛的企業（美國的特斯拉有當年蘋果手機的身影）。在15-17年的新能源車行情中，屬上游資源表現得最厲害最充分，而中游在整個表現中相對比較平庸。那么根據我們：盡量選資本市場還沒有充分表現，沒有爆炒的新東西的原則，中游是我們的不二選擇。
從以上兩點，我們判斷寧德時代和新能源車都有基本面反轉的可能，那么這個逆向買入就是可行的。我們在由寧德時代上漲談買點和價值投資的三種模式都提到了這種買入不確定性，賣出確定性的操作手法。
第二種買入策略就是陶博士的強勢買入，我們的組合選擇在寧德上漲途中進行了一次加倉，就是基于這種模式。首先，從技術層面來看整體板塊趨強，且板塊個股龍頭紛紛走出了月線反轉的趨勢；第二，政策暖風不斷，形成了良好的板塊基本面預期，這就促成了基本面+技術面形成合力的超強局面，而我們認為這就是陶博士的強勢買入信號。在這種買入策略下，不管是90買入、還是100買入都是對趨勢的理解，基本思路都是一樣的。
當時跟朋友們討論的時候談到了第二次買入的策略，很多人表示不理解，覺得你們的策略不都是調整買入嗎？怎么風格變了，也強勢追高？要理解這個就要看透19年的豬板塊和立訊精密的炒作路徑了。我們以新希望為例子，在市場強的時候，比如19年春季，如果你沒有進行逆向買入，從概率上來講你關注到這個股票并且準備下手估計也就在8元左右了，這時相對于底部也漲了50%。這時如果你還使用弱勢回調買入的手法，估計就只能目送等漲到20后的調整了，而這時實際上主升浪已經走完了。第二個例子是同樣19年的立訊精密。立訊從6月的14元到漲到20元這個區域，這個時候如果你沒有下決心買入，下一個平臺就是24了。這個時候如果你還是以弱勢的思路，覺著就算它漲到30再回調到24、25元，再買也是一樣的，那么等待你的殘酷事實就是立訊精密接下來就是一直漲且沒有大的回調。
為什么會這樣？為什么豬肉和消費電子的立訊精密在炒預期的第一波中漲幅有50%以上的情況下短期內還能繼續有翻倍的漲幅？個人覺得還是跟當時的市場整體強度有很大的關系，并且他們都是處于上漲的第一波中，反映和彈性會更足一些。
我們復盤06-07年瀘州老窖的走勢和邏輯，可能會更容易理解一些。瀘州老窖06年股價（不復權）第一波從3.5元漲到了15元，漲幅達3倍多，如果那個時候你還是按剛剛過去的05年熊市的手法來進行操作，可能簡直下不了手。但最終整個牛市下來老窖峰值的時候漲到70多，在15元的基本上又漲了4倍左右，那么你就生生地錯過了一只大牛股。老窖的業績06年是0.39元，07年是0.89元，顯然當時的業績是不足以支撐它當時的股價的，從中也可以看出預期炒作中給了多少估值溢價。
如果你理解了瀘州老窖06-07的邏輯，理解了19年豬肉板塊和消費電子在50%漲幅的情況下仍然可以出手的邏輯，那么我們認為從70漲到100的寧德時代還值得買入的原理是相通的。在市場強的時候，炒作預期第一波有時候漲幅會打的很滿。其實這就是由18年的熊市過度到比較強的市場環境，大家對個股一波漲幅的變化還不適應；這種情況反向也成立，如從17年過度到18年的時候，大家對18年熊市個股漲幅小的不理解是一個道理。在18年的時候，如果你慣用第二種強勢突破追高的手法，大多數應該都是失敗的。其實這也是市場周期循環的一種體現。
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