原標題:天齊鋰業260億“蛇吞象”后被噎?去年最高預虧38億 實控人身家大幅縮水
來源: 時間財經
2月3日,天齊鋰業股份有限公司(簡稱“天齊鋰業”)發布最新業績修正公告,預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損26億至38億元。此前該公司在《2019年第三季度報告全文》中披露,預計2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為8000萬元至1.2億元。
關于業績修正原因,天齊鋰業表示,其中計提智利化工礦業公司(Sociedad Quimicay Minerade Chile,簡稱“SQM”)長期股權投資減值準備約22億元,智利稅務事項影響凈利潤3.32億元,澳大利亞納稅調整事項影響凈利潤1.3億元等。此外,2019年第四季度鋰產品價格繼續下滑,產品銷售毛利低于預期,公司融資成本有所增加等因素也影響了公司凈利潤情況。
國家金融與發展實驗室高級研究員王桂虎對時間財經表示,從公司進行過兩次配股的經歷看,天齊鋰業目前可能面臨較為嚴重的債務危機。在經濟增速下行的背景下,盡管天齊鋰業的融資能力較強,但是從財務報表看,該公司的經營目前遇到了較大的困難。
時間財經就業績問題等聯系天齊鋰業方面,截至發稿時間,暫未獲得回復。
260億“蛇吞象”
天齊鋰業是以鋰為核心的新能源材料企業,前身是四川省一家縣級國有小礦廠,成立于1992年,名為射洪鋰業。2004年,商人蔣衛平接手后更名為天齊鋰業,公司于2010年在深交所上市。
在射洪鋰業時期,鋰還只是“工業味精”,在傳統工業領域中使用不多,到天齊鋰業時代,鋰用于電池后迅速崛起為“能源金屬”。蔣衛平的身價也隨之水漲船高,福布斯2017中國富豪排行榜顯示,蔣衛平夫婦身價高達284.7億元,到2019年縮水至111.7億元。
蔣衛平曾公開總結天齊鋰業的幾個重要發展階段是2010年上市、2014年完成收購泰利森、2018年參股智利SQM。泰利森是全球最大的鋰輝石礦生產商, SQM則擁有全球最好的鹽湖礦,天齊鋰業高級副總裁葛偉曾公開稱,SQM有開發權的阿塔卡瑪是鹽湖界的一顆明珠。這兩張“王牌”一方面奠定了天齊鋰業在世界鋰行業的地位,同時也讓天齊鋰業一時置于高額債務中。
2018年5月,天齊鋰業以40.66億美元(約258.9億元)的對價,收購了SQM公司23.77%股權。該筆交易,天齊鋰業自籌資金7.26億美元,向銀團借款35億美元,杠桿率高達5倍。此次收購被業內稱為“蛇吞象”式的收購。值得注意的是,35億美元貸款的還款期限均為2020年11月29日。
截至2019年三季度末,天齊鋰業負債總額為367.28億元,其中有息負債為336.93億元,而2018年同期的總負債額為87.97億元,一年新增負債179.31億元,資產負債率達75%。而2017年底,公司的資產負債率僅為40.39%。
其中,天齊鋰業短期借款24.38億元,一年內到期的非流動負債6.52億元,而同期貨幣資金僅為17.38億元,無法覆蓋短債。衡量公司短期償債能力的關鍵指標,天齊鋰業的速動比率由2017年末的2.92下降到2019年9月末的0.53,流動比率由3.11下降至0.69。
同時,高額的債務致使天齊鋰業財務費用大幅增加,疊加新能源補貼大幅退坡、鋰化工產品售價下滑等因素,天齊鋰業業績下滑明顯。2019年1月至9月,該公司實現營收37.97億元,同比減少20.21%;凈利潤6.20億元,同比減少70.55%。同期財務費用高達16.5億元,同比大增562.75%,公司表示,主要系并購貸款增加導致利息支出相應增加。
為了緩解債務壓力,天齊鋰業于2019年底實現配股募資,通過配股,天齊鋰業共募集資金約29.32億元。該次配股所募資金不足以償還因收購SQM股權而產生的全部貸款。
天齊鋰業此番配股也備受爭議,中國網在報道中稱,根據配股的操作流程,如不參與配股,那么投資者手中所持股票的價格當于吃了至少一個跌停,天齊鋰業配股被質疑為強迫股東加倉、“綁架”投資者。
2019年12月,穆迪將天齊鋰業企業家族評級由“Ba3”下調至“B1”,評級展望仍為負面。穆迪高級信用評級主任何卓榮表示,評級下調主要反映了天齊鋰業配股收益明顯小于預期。這種情況將導致公司的去杠桿速度慢于預期和流動性較預期緊張,這兩個因素使公司處于B評級范圍。他認為,負面評級繼續反映出再融資計劃的不確定性、疲弱的流動性和運營狀況。
優勢不再?
實際上,天齊鋰業收購泰利森,讓其實現了股價5年10倍的高速增長。彼時,泰利森旗下擁有全球第一大鋰輝石礦,占全球鋰資源約31%的市場份額,也是全球最大的固體鋰礦擁有者及供應商,當時中國市場的80%鋰精礦,都由泰利森供應。
而天齊鋰業2013年的總資產只有15.7億元,天齊集團的總資產不過30億元。蔣衛平幾乎以全部身家做抵押,以30.41億元控股收購了泰利森,收購資金是總資產的兩倍。對比而言,彼時的債務壓力更大。天齊鋰業2017年底的總資產為178.40億元,收購SQM支付的現金是當時公司總資產的1.46倍。
2014年實現對泰利森的收購后,2015年底至2018年初,新能源汽車行業蓬勃發展,帶動鋰價上漲。2015年碳酸鋰的價格約4萬元/噸,到2017年前后最高漲至17萬元/噸。天齊鋰業業績迅速實現翻番式增長,股價也一路飆升,2017年股價一度達到61.33元/股的歷史高點,而2012年,公司股價還在6元左右徘徊。
但此次天齊鋰業收購SQM股份的市場環境與收購泰利森時也有所不同,全球鋰鹽價格開始持續下滑。2018年3月,碳酸鋰價格維持在16.2萬元/噸的高點,西南證券研報顯示,電池級碳酸鋰的價格今年前三季度均價為7萬元/噸,相比去年同期下跌近5成,目前最新的市場價格已經跌破6萬元/噸,整個行業還處在尋底階段。
下游的需求也在萎縮。受新能源補貼退坡的影響,2019年1-9月,中國新能源汽車產銷88.8萬輛和87.2萬輛,同比增長20.9%和20.8%,而過去幾年這一增速高達100%,增速已經明顯回落。此外,天齊鋰業花費高額代價收購SQM,角色只是財務投資者,以分紅形式獲利而無法將SQM的資產并表。
蔣衛平在被問及天齊鋰業如何降杠桿時曾公開提到兩點,一是配股,另外則是SQM的分紅,蔣衛平認為其也能沖抵很大一部分貸款利息。但有媒體報道,天齊鋰業可能獲取的分紅難以覆蓋融資成本。
天齊鋰業曾測算,2018年-2022年SQM凈利潤將從4.25億美元增至17.21億美元,復合增速超過40%;到2030年,SQM凈利潤達27.84億美元,較2018年增長5.55倍。且SQM在2016年和2017年都是采取凈利潤100%現金分紅形式,按照天齊鋰業股份占比25.86%估算,2018年-2022年的五年內,天齊合計可獲分紅至少12億美元。
但是實際上,公司2019年半年報顯示,公司確認來自SQM的投資收益僅為2.48億元,且SQM實現凈利潤10.35億元,同比減少36.44%。
(責任編輯:蔡情)
責任編輯:陳悠然 SF104