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    百億公募老將如何做到5年120%超額收益

    放大字體  縮小字體 發布日期:2020-02-09 14:50:58    瀏覽次數:50
    導讀

    “姜,還是老的辣。”在基金行業,這句話的現實涵義,很多人都懂。中國公募基金問世至今,僅僅20余年。不論是行業內基金公司成立的時間,還是基金經理的職業生涯均未久遠。所以,那些資歷深厚且能力突出的“老人”

    “姜,還是老的辣。”在基金行業,這句話的現實涵義,很多人都懂。

    中國公募基金問世至今,僅僅20余年。不論是行業內基金公司成立的時間,還是基金經理的職業生涯均未久遠。所以,那些資歷深厚且能力突出的“老人”,理所當然成了業內的中流砥柱。

    行業內,最受矚目的是那些長期業績出眾的基金經理,他們身上自帶明星光環。每每基金季報公布的時候,其持倉總能引起大眾的熱議。

    然而,風光背后則皆是經歷了一番寒徹骨——他們從基層做起,完成了無數次的業績考核,由助理研究員、研究員、資深研究員、基金經理助理一步步蛻變而來。即便晉身為基金經理,他們還將置身于多輪牛熊實戰。若是不巧趕上了系統性風險,且未控制好回撤,極有可能“回爐再造”。

    管理基金資產十年以上的基金經理在全市場僅占4%,業績常青的基金經理更是十分稀缺。但是,基金業20余年的大繁榮還是造就了一批這樣的人。比如,來自國海富蘭克林基金管理有限公司(下稱“國海富蘭克林”)的趙曉東。

    趙曉東是國海富蘭克林的權益投資總監兼QDII投資總監。很多年前,筆者就曾專訪過趙曉東。他給人感覺似乎是不善言談、樸實低調;但是,干起活來卻又是強人作風:抗壓能力強,不因外部壓力輕易改變判斷,投資風格穩定。或許,這樣的人生來就該是做投資的。

    趙曉東目前管理了四只基金,它們2019年整體規模一直處于百億元上下波動,截至2019年底管理總規模為98億元。即,趙曉東是公募基金行業中的百億權益投資總監。

    1、基金老將的那些年

    趙曉東于2005年4月加入國海富蘭克林,具備16年投研經驗、10多年基金經理任職經驗。印象中,趙曉東是位頗具特色的基金經理,他深耕基本面,堅定踐行價值投資,不追熱點,風格穩健,嚴控回撤,追求長期回報。

    截至目前,趙曉東管理著國富中小盤、國富焦點驅動、國富彈性市值、國富恒瑞四只基金。前三只基金分別是股票型基金、靈活配置混合型基金、偏股混合型基金,都是典型的主動管理的權益類基金;國富恒瑞是二級債券型基金,由趙曉東獨自管理。

    眾所周知,主動管理類型的權益基金考驗的是基金經理的擇時和選股等能力,而債券型基金則要求基金經理對宏觀經濟、市場風向和資金面波動等異常靈敏。趙曉東一個人干了兩種活,干得都不錯,算是有一套。

    數據顯示,截至2020年2月6日,趙曉東所管理的基金在任期內的總回報均為正,代表作品國富彈性市值混合自趙曉東2014年底接管以來回報為126.28%,同期上證綜指漲幅僅為6.85%;趙曉東同時管理的國富中小盤股票成立以來回報185.18%,同期上證綜指下跌3.77%。近5年,上證綜指下跌6.81%,國富彈性市值、國富中小盤股票分別取得115.8%、125.4%的回報,相對上證綜指的超額收益均超過120%。

    國富彈性市值凈值走勢

    國富中小盤股票凈值走勢

    5年120%的超額收益背后,趙曉東遵循什么樣的投資方法論?

    作為老牌投資人,趙曉東的投資理念樸素成熟。在他看來,股市的短期變動無法預計,對于1個月、一季度的漲跌不敢妄言,但無論年景好壞,都應該專注于研究上市公司基本面,緊盯管理層、業務、估值、持續經營能力、風險五個維度,運用“五維選股法”構建組合。趙曉東提到的“五維選股法”,是指選股以安全邊際為核心,針對通過量化標準篩選得到的股票池,對其中的重點標的,從五個維度進行全面分析;以安全邊際為核心,深挖兼顧長期成長價值和高安全邊際的真正好股,并長期持有。

    在他看來,做投資要對管理層進行識別,要求管理層眼光長遠,前瞻布局,激勵到位,執行力強;也要對風險進行識別,要搞清楚是否存在業務模式顛覆的可能,政策風險是否高等;要識別企業的可持續發展能力,驗證它的財務是否穩健,研發投入是否持續領先,銷售能力是否高于行業;識別出企業的真實業務,把握好它的主營業務的議價能力是否強,成長空間是否大,進入門檻是否高;識別它的估值,看看有效估值是否夠便宜,現金流是否健康,分紅率是否高且持續。長期領先的業績優勢和背后經得起考驗的投資邏輯,讓趙曉東廣為業界認可,近幾年接連獲得獲得專業機構頒發的獎項。單單是2018-2019年,趙曉東就拿到了12項權威榮譽,其中3座金牛獎,3座明星基金獎,4座金基金獎,1次濟安金信明星基金經理獎,1次晨星年度基金獎提名。

    2、調整帶來的建倉機會

    2020年才開始不久,農歷春節過后,A股市場便上演了一波劇烈震蕩,股市一度大幅下挫。但是,在趙曉東這樣的經驗豐富的專業投資者看來,股市目前的估值仍舊具備吸引力,市場在調整中孕育著機會。

    據券商統計,截至1月末,Wind全A指數PE為17.4倍,低于歷史均值19.6倍,處于歷史的36%的百分位;滬深300指數12.1倍,低于歷史均值13.5倍,處于歷史的34%百分位;而中證500指數25.3倍的估值,遠低于歷史均值34倍的水平,且處于歷史的14%百分位。

    經歷了2月以來的市場巨震后,A股市場的估值又出現了一定程度的下降。這對于機構投資者而言,似乎是機會難得。

    趙曉東稱,疫情來勢洶洶,將對經濟和資本市場造成短期沖擊,但經濟高質量增長大趨勢沒有改變,中長期投資主線依然清晰穩固。他預計,短期內市場仍將呈現震蕩態勢,隨著各項對沖政策發力,經濟或將在二季度企穩恢復,股票市場也有望重拾上升趨勢。經過此輪向下調整,A股市場估值將非常具有吸引力,為中長期資金提供了較好的介入時點。

    值得注意的是,2月10日起,國富基本面優選混合基金(認購代碼:008515)正式發行,趙曉東擔任擬任基金經理,這是他時隔十年再度新發偏股型基金。

    “我們選擇在這一時間點發行國富基本面優選,正是基于對優質企業長期持續增長的信心,以及對調整后‘黃金坑’機會的看好。”趙曉東坦言,短線大幅調整提供了低價“淘寶”的良機,新發基金的建倉期優勢更能掌握布局的主動權,他將根據市場情況把握建倉節奏,重點關注被錯殺的優質個股的投資機會,尤其是部分下跌幅度過大、具備核心競爭力的行業龍頭。

    未來,這位歷經多輪牛熊轉換,取得了業內一流的長期收益的投資老將又該如何開啟他的新征程,讓我們拭目以待。

     
    (文/小編)
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